事件：

公司发布2025 年三季报。2025 年前三季度，公司实现营收3.44亿元（yoy+4.01%），实现归母净利润0.96 亿元（yoy-0.07%），实现扣非归母净利润0.80 亿元（yoy-9.74%）。

其中，2025Q3 实现营业收入1.03 亿元（yoy+0.42%），实现归母净利润0.32 亿元（yoy+36.71%），实现扣非归母净利润0.19 亿元（yoy-14.64%）。

事件点评

2025Q3 收入平稳增长，利润端表现亮眼

2025Q3 实现营业收入1.03 亿元，同比增长0.42%，保持平稳增长，延续上半年稳增长态势；2025Q3 公司归母净利润约0.32 亿元，同比增长36.71%，相对较为亮眼，主要是公司在2025Q3 财务补助较去年同期多，确认的其他收益项下同比增加了约0.13 亿元。

期间费用率方面，2025Q3 管理费用率和研发费用率均较前两个季度有所提升，销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为23.83%/16.37%/13.88%。公司持续加大研发投入，升级现有产品线，拓展前沿领域。

布局脑机接口等高潜力业务

脑机接口业务是公司面向未来的核心战略方向。目前在研项目方面：1）公司牵头的国家重点研发计划“多模态情感交互式诊疗装备研发”，目前处于中期阶段，预计2027 年产品获证上市；2）公司牵头的长三角科技创新共同体联合攻关项目“基于运动意图感知的肢体运动功能康复机器人系统关键技术研究”，目前处于初期阶段；3）公司牵头的江苏省重点研发计划“基于中枢-外周闭环调控的多模态智能手康复机器人关键技术研发”，目前处于临床验证阶段；4）子公司锐诗得牵头的江苏省前沿技术研发计划“基于多模态脑生理监测的闭环神经调控装备及关键技术研发”，目前完成立项公示，有望快速推向市场。

投资建议

预计公司2025-2027 收入有望分别实现5.00 亿元、6.13 亿元和7.48 亿元，同比增速分别达到17.8%、22.6%和22.1%，2025-2027 年归母净利润分别实现1.17 亿元、1.64 亿元和2.03 亿元，同比增速分别达到15.0%、40.7%和23.7%。2025-2027 年的EPS 分别为1.17 元、1.64 元和2.03 元，对应PE 估值分别为34x、24x 和19x，维持“买入”评级。

风险提示

新产品研发及推广不及预期风险；

市场竞争加剧风险。