业绩简评

2026 年8 月18 日，公司发布2026 年半年度报告，公司上半年实现收入18.37 亿元，同比增长21.58%，实现归母净利润4.77 亿元，同比增长11.37%，实现扣非归母净利润4.88 亿元，同比增长13.16%；分季度看，公司26Q2 实现收入10.39 亿元，同比增长24.07%，实现归母净利润3.12 亿元，同比增长26.96%，实现扣非归母净利润3.23 亿元，同比增长32.97%。

经营分析

统筹推进学术推广与科普宣传，益佩生商业化进程全面提速。2025年12 月，益佩生纳入《国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录（2025 年）》，成为首批纳入国家医保目录的长效生长激素产品之一。公司统筹推进学术推广与科普宣传，加快产品商业化进程，持续释放产品商业化增长潜力。

派格宾基石药物地位进一步深化，乙肝创新管线持续推进。亚太肝病学会发布《慢性乙型肝炎感染管理临床实践指南：2026 年版》，明确推荐聚乙二醇干扰素作为慢乙肝一线治疗选择（A1 级推荐），并首次推荐核苷经治、持续病毒抑制且HBsAg<1500IU/mL 的患者可加用聚乙二醇干扰素治疗，以追求临床治愈。公司围绕高效阻断病毒复制、快速清除表面抗原、安全持久激活免疫三大关键路径构建创新管线。ACT201 于2026 年7 月获批开展慢乙肝临床试验；ACT580（ALG-000184）达成独占许可协议后，已被纳入突破性治疗品种名单，管线临床转化持续加速。

成功发行可转换公司债券，为加速创新与长远发展注入新动能。

26 年8 月，公司向不特定对象发行可转换公司债券顺利完成发行，募集资金总额15.33 亿元。募集资金到位后将加速推进公司产品适应症拓展与创新药物研发工作、全面提升公司研发与质量研究实力、扩大公司产能规模，推动形成“研发投入—成果转化—再投入”的良性循环，为公司进一步提升市场竞争力、产品渗透率及行业地位提供坚实保障，助力公司实现高质量、可持续的长远发展。

盈利预测、估值与评级

考虑到引进ACT580 费用化的潜在影响，我们下调26 年盈利预测，预计公司2026-2028 年分别实现归母净利润12.41（+20%）、16.50（+33%）、19.94（+21%）亿元，对应当前EPS 分别为3.04 元、4.04元、4.89 元，对应当前P/E 分别为20、15、12 倍。维持“买入”评级。

风险提示

税收优惠政策发生不利变化风险；产品销售不及预期的风险；研发进度不及预期的风险。