特宝生物(688278)近期发布的2025年年报显示，报告期内，公司实现营业收入36.96亿元，同比增长31.18%;归属于上市公司股东的净利润10.31亿元，同比增长24.61%;经营活动产生的现金流量净额7.29亿元，同比大幅增长69.37%。

在生物医药行业整体增速放缓背景下，特宝生物凭借核心产品派格宾的强劲表现实现了营收与利润的稳健增长，展现出穿越周期的经营韧性与长期成长潜力。

净利突破10亿元大关

对于国内创新药企而言，特宝生物2025年归母净利润突破10亿元大关是里程碑式的业绩，尤其是其主要依靠自研产品销售实现盈利，在当下创新药企中尤为难得。

公司核心产品派格宾凭借全球首个以临床治愈为治疗终点的获批药物，实现了从“有效控制”到“追求治愈”的价值跃升，从而带动销售额快速增长，成为利润基石。

据统计，我国目前约有7500万慢性乙肝感染者，2000—3000万慢性乙肝患者。其中，接受抗病毒治疗(即“经治患者”)的人数仅500万人左右，仍有1500万—2500万患者未得到有效治疗。

2025年，派格宾全年实现营收30.91亿元，同比增长26.34%，稳固了特宝生物在慢性乙肝治疗领域的领导者地位。派格宾的强劲表现，不仅得益于其2025年10月获批的全球首个以乙肝“临床治愈”为治疗终点的新增适应症，且目前多项研究也进一步凸显其作为慢性乙肝临床治愈的基石药物作用。

面对巨大的临床需求，公司还进一步聚焦“靶向病毒生命周期”、“强化宿主免疫系统”两大方向，多维度、全方位布局，重点推进覆盖慢性乙肝全人群药物的研发管线。未来随着新药上市，其在慢性乙肝市场的渗透率有望进一步提升。

益佩生打开第二增长曲线

在免疫赛道上持续发力的同时，特宝生物也成功布局代谢性疾病领域，其自主研发的国家1类创新药长效生长激素“益佩生”已成为业绩增长新引擎。2025年5月，益佩生获批上市，当年12月纳入2025年国家医保目录，自2026年1月1日起全国执行。

凭借活性高效、成分安全、使用便捷的独特优势，益佩生在生长激素市场已形成差异化竞争力：治疗效果上，其年化生长速率与国际原研一线产品相当;安全性上，免疫原性低、不含防腐剂，不良反应风险低;使用便捷性上，“次抛+隐针”设计搭配智能注射笔，可显著提升患者依从性。

随着益佩生等长效生长激素纳入医保，其“每周一次”的给药优势将显著提升患者依从性，同时大幅降低治疗费用。这一变化预计将加速长效产品对短效产品的替代，并释放因高价被抑制的市场需求。

此外从研发投入上看，2025年特宝生物研发投入4.23亿元，占营收比重达11.44%;最近三个会计年度累计研发投入超10亿元。基于持续的研发投入，公司在慢性乙肝、免疫及代谢性疾病等重大疾病领域已布局数量丰富、梯队清晰的创新药物研发管线，这为下一步的创新导向发展奠定了坚实基础。

分析人士认为，特宝生物凭借派格宾在乙肝临床治愈领域的领先地位及多元化研发管线布局，已形成“现有产品持续放量+在研产品梯次上市”的良性发展格局。随着乙肝临床治愈理念的普及和市场渗透率提升，公司有望在行业竞争中持续扩大领先优势。