24 年营收同比+45.9%， 扣非净利润同比+59.2%， 基本符合预期。

24 年营收6.00 亿元，同比+45.9%，归母净利润2.22 亿元，同比+27.2%，扣非净利润1.88 亿元，同比+59.2%；毛利率53.24%，同比-0.23pct，净利率37.04%，同比-5.46pct，扣非净利率31.33%，同比+2.60pct。

24Q4 季度营收1.67 亿元，环比+11.3%，归母净利润0.39 亿元，环比-37.6%，扣非净利润0.33 亿元，环比-36.9%；主要系Q4 季度公司利息收入率环比-15.69pct，使得Q4 季度扣非净利率环比下降14.85pct 所致。

受益BLDC加速渗透，24年电机主控MCU/ASIC营收同比+40%/+76%。

1)第一大业务为电机主控芯片MCU，其24 年营收为3.85 亿元，同比+40.0%，占总营收64.2%，毛利率55.71%。2)第二大业务为电机主控芯片ASIC，其24 年营收0.85 亿元，同比+75.6%，占总营收14.1%，毛利率58.92%。考虑到公司在BLDC 电机驱动控制领域具备技术积淀，拥有芯片技术、电机驱动架构、电机技术三重核心优势，有望受益BLDC 渗透率持续提升+国产替代。

24 年研发投入同比+37.9%，前瞻性布局助力工控/车规等新兴领域放量。

分下游领域看，24 年公司智能小家电、电动工具等既有领域营收占比62.4%，公司在新兴应用领域持续放量，其中24 年白色家电/车规级芯片营收占比同比提升5.2pct/2.4pct 至19.6%/7.4%。24 年公司研发投入1.17 亿元，同比+37.9%，在汽车/工控/机器人等领域前瞻性布局，未来有望受益放量增长。

与三花控股强强联手拟成立合资公司，驱控芯片龙头进军机器人微电机领域。

2025 年1 月23 日公司公告与三花控股签署《合作框架协议》拟成立合资公司，其中三花控股拟持有合资公司50%股权，公司拟持有合资公司36%股权。

本次合作致力于空心杯电机(无槽永磁交流电机)前沿技术研究，旨在突破关键技术瓶颈，深化产业应用。公司在BLDC 电机驱控芯片领域处领先地位，24 年加入广东省人形机器人创新中心，有望受益人形机器人量产推动增长。

国内电机驱动控制芯片龙头，维持“增持”评级。

Grand View Research 预测2024 年全球BLDC 电机市场规模达209.91 亿美元，预计2025-2030 年CAGR 为6.8%，公司作为国内BLDC 电机驱动控制芯片龙头厂商，芯片+算法+电机三大技术协同，随着BLDC 需求增长，未来成长空间广阔。预计公司2025~2027 年归母净利润分别为3.10/4.22/5.71亿元，对应25/26/27 年PE 为69/51/38 倍，维持“增持”评级。

风险提示：研发风险；供应商集中风险；产品质量风险；毛利率波动风险等。