事件：公司发布2024 年年报，24 年全年实现营业收入6.00 亿元，同比增长45.94%；归属于上市公司股东的净利润2.22 亿元，同比增长27.18%；扣除非经常性损益后的净利润1.88 亿元，同比增长59.17%。

传统小家电领域景气度回暖，新兴白电/汽车电子/服务器领域持续兑现。公司24Q4 单季度营业收入1.67 亿元，同比增长29.05%；归母净利润0.39 亿元，同比下降24.17%；扣非归母净利润0.33 亿元，同比下降6.25%，主要受到利息收入减少影响。分品类来看，公司电机主控芯片MCU/电机主控芯片ASIC/电机驱动芯片HVIC 业务24 年营业收入分别为3.85/0.85/0.84 亿元，同比增长39.97%/75.63%/26.92%；毛利率分别为55.71%/58.92%/40.67%，同比增长-0.96/6.48/3.17pct。

白电国产替代加速，车规级+服务器散热+机器人领域全面开花。分下游应用来看，公司积极拓展白色家电、汽车、工业等下游应用领域，在智能小家电、电动工具、运动出行等应用领域24 年营收占比62.43%，同时白色家电领域营收及占比继续增长，24 年营收占比上升至19.64%。公司BLDC 驱动控制芯片车规级产品已通过AEC-Q100 车规认证和ISO 26262 功能安全管理体系认证，车规级芯片24 年占营收比例提高至7.35%。伴随数据中心建设，服务器散热需求爆发，公司前瞻性布局用于服务器散热的无刷芯片。同时，公司在工业伺服领域研发成果显著，加入广东省人形机器人创新中心。

盈利预测与投资建议：预计2025-2027 年营业总收入分别为8.27、11.02、14.44 亿元，同比增速分别为37.78%、33.25%、31.01%；归母净利润分别为3.25、4.38、5.82 亿元，同比增速分别为46.28%、34.51%、32.97%，对应25-27 年PE 分别为66X、49X、37X，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。