深耕电机驱动控制芯片领域多年，全产品线发展版图实现客户电机全场景应用（1）公司自成立以来，一直专注于电机驱动控制专用芯片领域。公司主要围绕电机驱动控制领域，在电机主控芯片MCU/ASIC、电机驱动芯片HVIC、功率器件MOSFET 产品线上进行产品延伸开发，在算法硬件化、电机控制器件集成化的方向发展，全产品线的发展版图实现了客户电机全场景应用，能够为客户提供从驱动控制芯片产品及驱动控制整体方案到电机系统优化的系统级服务。

（2）公司营收和净利润近五年复合增速达20%以上，2026Q1 营收和净利润实现高速增长。2020-2025 年公司营业收入由2.34 亿元提升至7.74 亿元，CAGR 达到27%。2020-2025 年归母净利润由0.78 亿元到2.19 亿元，CAGR 达到23%。2026年一季度公司实现营收2.50 亿元、归母净利润0.88 亿元，分别同比增长46.20%、75.09%。公司主营业务收入主要来源于电机主控芯片MCU 和ASIC 产品的销售收入，电机驱动芯片HVIC、MOSFET、IPM 销售规模占比相对较小但近年来有提升趋势。

多场景应用带动全球BLDC 电机驱动控制芯片市场，公司前瞻布局机器人相关领域

（1）行业：①多应用场景带动全球BLDC 电机需求增长。BLDC 电机凭借其优越性能广泛应用于智能家电、电动工具、通信电子、机器人、汽车等领域。受下游行业BLDC 电机的渗透率不断增加，以及BLDC 电机主控及驱动芯片的优势(包括高效率、高可靠性、低振动、低噪音及快速响应)推动，全球BLDC 电机主控及驱动芯片市场由2019 年的人民币129 亿元迅速增长至2023 年的人民币263 亿元，复合年增长率为19.4%，并预计将由2024 年的人民币307 亿元增长至2028 年的人民币585 亿元，复合年增长率为17.5%。②BLDC 电机在机器人行业有巨大应用潜力。中国BLDC 电机主控及驱动芯片市场于机器人应用领域的规模由2019 年的人民币0.5 亿元增加至2023 年的人民币1.4 亿元，复合年增长率为31.3%。随着中国智能机器人市场的快速发展，对高性能电机的需求亦不断增加。凭借高能效及控制精度等优势，BLDC 电机在该行业具有庞大的应用潜力。

（2）公司：AI 服务器散热需求持续增长，工业领域高速发展，注入增长新动力，前瞻布局空心杯电机和旋变传感器等领域，拥抱战略新兴产业。① 公司在国内市场中为市占率最大的中国公司，工业领域成为业绩增长重要动力。根据公司港股招股说明书显示，以及根据弗若斯特沙利文预测，国内BLDC 电机主控及驱动芯片市场规模（按销售额）由2024 年的96 亿元增长至2028 年的204 亿元，4 年CAGR 达20.9%。按2023 年BLDC 电机主控及驱动芯片收入计算，公司国内市占率达4.8%，为国内市场中市占率最大的中国公司。得益于全球工业4.0进程加速推进、数据中心算力需求攀升带来的服务器散热需求持续增长，工业领域对高精度、高响应速度、高稳定性的电机驱动控制芯片需求呈指数级增长。公司凭借在工业伺服领域的前瞻性研发布局与技术积累，实现技术突破与市场拓展的双重丰收，2025 年工业领域收入占比提升至15.62%，保持高速增长态势，成为公司业绩增长的重要动力；②公司积极布局空心杯电机和旋变传感器在机器人方面的应用。2025 年2 月28 日，公司与三花控股集团有限公司共同设立了浙江三花精驱未来科技有限公司，浙江三花精驱未来科技有限公司注册资本为3,000万元人民币，公司持股比例为36%，三花持股比例为50%。此外，公司发布旋变传感器、机器人专用芯片等产品，适配机器人应用场景，为公司布局机器人赛道打下坚实基础。

盈利预测与估值

预计2026-2028 年营业收入分别为11.00 亿元、15.08 亿元和20.90 亿元，同比增长42.17%、37.07%和38.57%，对应归母净利润分别为3.84 亿元、5.65 亿元　　和7.52 亿元，同比增长75.53%、47.09%和32.96%。当下市值对应的PE 分别为69 倍、47 倍和35 倍，首次覆盖，给予买入评级。

风险提示

下游需求波动风险；市场竞争风险；技术研发风险