事件：公司于8 月20 日发布股权激励草案，拟向激励对象授予限制性股票合计200 万股，约占总股本1.74%。其中，首次授予限制性股票197 万股，约占总股本1.71％。本激励计划股票授予价格为100.00 元/股，考核目标为营业收入增长率与新产品销售收入双指标，两个条件必须同时满足，当年才能归属；任一不满足，该批次全部作废。

具体考核目标为：

考核基数：2025 年营业收入7.74 亿元。

1）第一归属期（考核2026 年）

2026 年营收增速≥40%及新产品销售收入≥6000 万元，即2026 目标营收≥10.84 亿元及新产品销售收入≥0.6 亿元。

2）第二归属期（考核2027 年）

2027 年营收增速≥90%及新产品销售收入≥7000 万元，即2027 目标营收≥14.71亿元及新产品销售收入≥0.7 亿元。

3）第三归属期（考核2028 年）

2028 年营收增速≥150%及新产品销售收入≥8000 万元，即2028 目标营收≥19.35亿元及新产品销售收入≥0.8 亿元。

考核目标强调新产品收入，彰显公司新业务发展信心。此次股权激励目标将新产品销售收入设为必要条件，“新产品销售收入”指考核期前36 个月内公司发布的产品在考核期的销售收入，具体来看，包括机器人伺服电机控制芯片、旋变传感器、汽车电子芯片等新业务。

公司为国内电机驱动控制芯片领军者，主业需求稳健高增，AI 服务器散热与机器人打开高成长空间。AI 服务器散热方面，数据中心算力需求攀升带来的服务器散热需求持续增长，公司凭借在工业伺服领域的技术积累，已实现工业伺服产品在高端服务器散热的量产应用。机器人方面，公司积极布局空心杯电机和旋变传感器。2025 年2 月28 日，公司与三花控股集团有限公司共同设立了浙江三花精驱未来科技有限公司，公司持股比例为36%，三花持股比例为50%。此外，公司已发布旋变传感器、机器人专用芯片等产品，适配机器人应用场景，为公司布局机器人赛道打下坚实基础。主业方面，由于下游应用广泛，BLDC 电机的渗透率不断增加，全球BLDC 电机主控及驱动芯片市场规模稳健增长，近五年公司营收和净利润复合增速达20%以上。

盈利与预测

预计2026-2028 年营业收入分别为11.00 亿元、15.08 亿元和20.90 亿元，同比增长42.19%、37.07%和38.57%，对应归母净利润分别为3.78 亿元、5.63 亿元和7.47 亿元，同比增长72.49%、49.07%和32.71%。当下市值对应的PE 分别为51倍、34 倍和26 倍，维持“买入”评级。

风险提示：

机器人量产节奏不及预期风险；宏观经济波动及产业政策变化风险；原材料价格波动较大风险；股东减持风险。