事件描述

公司发布2025 年半年报，2025H1 实现营收5.16 亿，同比增长6.44%；归母净利润1.46 亿，同比减少32.45%；扣非归母净利润1.3 亿，同比减少36.97%。其中2025Q2 实现营收2.75亿，同比增长15.74%，环比增长13.88%；归母净利润0.83 亿，同比减少18%，环比增长32.44%；扣非归母净利润0.75 亿，同比减少20.82%，环比增长37.6%。

事件评论

母公司二季度收入同比稳定增长，子公司业务仍处于产能爬坡早期，其收入及利润贡献潜力尚未显现。25H1 母公司实现收入4.5 亿元，净利润1.58 亿元，其中25Q2 母公司实现营收2.43 亿，同比增长6.69%；子公司中沈阳华秦收入0.72 亿元（24H1 为0.24 亿元），净利润-140 万元（24H1 为-692 万元）；南京华秦收入779 万元（24H1 为102 万元），净利润-688 万元（24H1 为-909 万元）；上海瑞华晟净利润-0.14 亿元（24H1 为-0.1 亿元）；安徽汉正收入24 万元，净利润-108 万元。

二季度毛利率高位稳定，加大研发投入抬升核心技术壁垒。25H1 销售毛利率为47.57%，同比降低8.7pcts；期间费用率为24.97%，同比提升9.22pcts；销售净利率为26.09%，同比降低16.02pcts。其中研发费用率为13.61%，同比提升6.81pcts。25Q2 销售毛利率为53.52%，同比降低0.15pcts，环比提升12.74pcts；期间费用率为25.3%，同比提升7.45pcts，环比提升0.72pcts；销售净利率为28.59%，同比降低11.44pcts，环比提升5.36pcts。其中研发费用率为14.36%，同比提升6.2pcts，环比提升1.6pcts。

存货及合同负债增长明显，或反映下游需求复苏且公司积极备产。25H1 末存货余额为3.21 亿，相比期初增长46.16%，其中发出商品1.49 亿元；应收账款及票据余额为10.06亿，相比期初增长18.77%；预付款项余额为0.17 亿，相比期初增长100.22%；在建工程余额为8.81 亿，相比期初增长10.57%；固定资产余额为6.22 亿，相比期初增长6.71%；合同负债余额为0.33 亿，相比期初增长64.04%。

风险提示

1、订单下达节奏导致收入波动的风险；

2、产品降价导致盈利水平下降的风险。