坤恒顺维发布股权激励计划。2024 年2 月4 日，公司发布2024 年限制性股票激励计划（草案），拟授予激励对象的限制性股票56.9 万股，约占激励计划草案公布日公司股本总数0.68%；授予价格33.80 元/股，解禁限售期分别为24/25/26 年，主要以收入为考核指标，要求归属期收入较2023 年分别同比增长30%/69%/119.7%，即3 年收入CAGR 30%。本激励计划涉及的首次授予激励对象共计54人，占公司截至2023年12月31日员工总数131人的41.22 %，包括公司高级管理人员、核心技术人员等，我们认为本次激励人员占比较高，且覆盖较多核心研发人员（1H23 研发人员占比约48.41%）,不仅体现了公司对核心团队的重视，更彰显了对未来3 年发展的信心。

产品线持续拓宽带动收入高速增长。我们认为公司收入增长主要得益于无线信道仿真仪产品的应用场景不断丰富，带来的下游可落地市场持续扩张。目前公司已在卫星通信，半导体等市场形成重要突破。同时公司射频微波信号发生器等产品市场广阔。

高规格、平台化、模块化、国产化是行业发展趋势。随着无线电技术的发展，下游需求的不断变化对测试仪表性能及迭代能力提出了较高的要求，平台化和模块化成为测试仪器仪表发展的必然趋势。我国测试仿真仪器仪表行业一直以中低端产品为主，同质化竞争激烈，高端测试仿真仪器仪表市场被国外巨头厂商垄断。

随着我国无线电领域技术发展，相关无线电设备与发达国家的差距逐步缩小，甚至部分技术领先国外，带动了国内测试仿真技术的持续突破，逐步实现国产化，国产仪表未来市场空间广阔。

投资建议：受益于5G 相关通信设备（如基站、手机）、物联网、车联网等领域的相关产品大规模应用，考虑到公司核心产品市占率的持续增长和新产品的逐步放量，我们预计23-25 年公司收入分别为2.85/3.77/4.95 亿元，归母净利润分别为1.03/1.34/1.75 亿元，对应2024 年02 月06 日收盘价，P/E 分别为30x/23x/18x，维持“推荐”评级。

风险提示：下游需求不及预期，新品研发进度不及预期，新品放量速度不及预期。