事件：

敏芯股份发布2024年报和2025 年一季报，公司2024年实现营业收入5.06 亿元，同比+35.71%；归母净利润-0.35 亿元，同比减亏65.40%。

公司2025Q1 实现营业收入1.35 亿元，同比+53.05%；归母净利润0.03亿元，同比扭亏为盈。

点评：

营收连创新高，单季度扭亏为盈。公司2024Q4/2025Q1 营业收入分别为1.69/1.35 亿元，同比+48.86%/+53.05%。公司2024Q4/2025Q1 归母净利润分别为0.13/0.03 亿元，同比扭亏。下游消费电子等终端市场需求回暖带动业绩增长，压力类产品取得市场突破，2024Q2-Q4 营收连创历史新高，2024Q4 实现单季度扭亏，2025Q1 延续复苏态势。公司盈利水平修复，2024 年产品综合毛利率同比+8.07pct。

压力传感器营收大幅增长，开发多品类传感器产品。公司微压差产品销量大幅增长，带动MEMS 压力传感器营收提升，2024 年营收占比达41.8%，成为公司第二增长级，业务结构优化。公司定位MEMS 技术平台型公司，开发多产品线，加速度计和陀螺仪产品研发取得突破性进展，打造惯性传感器业务增长点，未来将布局全物理量传感器。公司将研发策略从降本调整至强调产品竞争力，加强与供应商伙伴合作，根据大客户需求加速产品研发周期。

AI 端侧应用带动声学产品增长，布局人形机器人相关传感器。受益于AI 大模型加速应用趋势与硬件成本下降，AI 应用场景不断涌现，公司深度布局新兴领域，积极迎接发展机遇。AI 手机、AI 眼镜等AI 端侧产品有望大幅增长，带来高信噪比MEMS 声学传感器市场机会。公司已布局研发高信噪比、低功耗的数字麦克风，性能对标世界领先水平。

公司在研多款人形机器人传感器，包括MEMS 三维力、六维力/力矩传感器、手套型压力、、温度传感器及机器人IMU 等产品，进展顺利。

盈利预测与投资建议：我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为6.9/9.2/12.0 亿元，归母净利润分别为0.25/0.79/1.45 亿元，对应PE 分别为152x/49x/27x。首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：下游需求风险；技术研发不及预期；盈利预测不及预期