本报告导读：

此次关税缓和可以从多维度增强计算机板块投资信心，建议关注此前受到关税情绪明显影响标的及具备长期趋势的AI 产业链、科技自主可控以及绩优标的。

投资要点：

投资建议：据新华社，2025 年5月10 日至11 日，中美双方在瑞士日内瓦举行经贸高层会谈。12 日，中美日内瓦经贸会谈联合声明发布，双方关税大幅下降。因此我们认为计算机板块的情绪压制有望缓解，投资机会凸显。建议重点关注此前受关税情绪影响明显的标的以及AI 产业链、金融科技等细分领域，这些方向在关税缓和后具备较大的增长潜力。此外，板块中具备核心技术、高成长性和国产替代能力的企业更值得长期持有。推荐标的：锐明技术、道通科技、金山办公、合合信息、新大陆、金蝶国际、赛意信息、鼎捷数智、虹软科技、通行宝、朗新集团、国能日新、华大九天、达梦数据、卓易信息、软通动力、鸿泉物联、科远智慧。相关标的：日联科技、寒武纪、海光信息。

关税缓和信心提振+计算机持仓低位，计算机板块性价比突出。根据我们统计，当前计算机板块整体境外收入占比约12%，对等关税政策直接影响有限。此次关税缓和可从两大维度提振信心：其一，消除市场对境内客户（如出口型企业）因海外业务受损而削减IT 开支的担忧，保障下游需求稳定性；其二，市场风险偏好改善下，板块作为高β属性资产有望受益于情绪修复。经过我们测算，计算机2025Q1 持仓回升至2.9%，接近2024Q1 3.0%的水平，但距离2023年持仓高位仍有较大差距，配置水位仍处历史低位，估值修复空间明确。

2025Q1 营收利润均呈恢复态势，虽存基数效应但需求端已现回暖信号。2025Q1 计算机板块在2024 年的低基数之下，实现了利润端高增，2025Q1 行业总营收2860.32 亿元，同比+15.25%；归母净利润28.16 亿元，同比+193.52%。因此一季度行业景气度呈现边际改善，目前国内处在政策发力、经济持续回升的过程当中，下游客户IT 相关的投入持续恢复，预计计算机板块营收端将会保持上行趋势。

技术迭代与需求复苏共振，板块成长逻辑进一步强化。AI 从算力、模型到应用都出现了很多成长机会。Deepseek、豆包等国产大模型加速崛起，海光信息、寒武纪等财报层面验证国内AI 芯片景气度，应用层面也出现了Manus 等代表产品。信创板块，国产基础软硬件已经从“能用”迈入“好用”阶段，在中美贸易摩擦的大背景下，替换节奏有望加速，信创带来的试错空间有望垒实国产信创龙头发展基础。

风险提示：国际政策环境变化；市场竞争加剧；需求不及预期。