体外诊断行业先锋，“二次创业”强势可期。圣湘生物是以自主创新基因技术为核心，集诊断试剂、仪器、第三方医学检验服务为一体的体外诊断整体解决方案提供商。截至2024 年，公司作为国内分子诊断领军企业，连续两年跻身全球医疗器械企业TOP100 榜单。2024 年前三季度，公司实现收入10.3亿元，同比增长63.24%，归母净利润达1.95 亿元。

IVD 市场持续发展，分子诊断和分子POCT 成为行业增长极。根据圣湘24半年报援引中商产业研究院，2023 年全球体外诊断市场规达1063 亿美元，同比增长9.7%，2024 年预计增长至1289 亿美元。根据华经产业研究院数据，全球分子诊断市场规模从2019 年的114 亿美元增长至2022 年的213亿美元，CAGR 达16.91%。我们认为，公司所处赛道高度景气，可及市场空间巨大，有望高速增长。

聚焦呼吸道检测领域，技术水平国际领先。根据圣湘24 半年报援引GlobalMarket Insite 数据，2019 年全球呼吸道病原体诊断市场规模约为101.3 亿美元，预计到2026 年将增至182.3 亿美元，CAGR 达8.76%。检测是准确用药的前提，呼吸道疾病的爆发将带动检测需求的大幅增长，推动检测市场扩容。

收购中山海济，布局“诊疗一体化”抢滩生长激素市场。2025 年1 月公司公告，拟以8.075 亿现金收购中山海济全部股权，正式进军人生长激素领域，加速其在儿科“诊疗一体化”战略布局。中山海济是国内第三个获批短效水剂人生长激素产品的企业，已打开市场并逐步放量，2024 年M1-11 净利润已达1.1 亿元。我们认为，本次收购有望提升公司在儿科市场的竞争力，为其长期发展奠定基础。

盈利预测与投资建议：我们预计公司2024-2026 年EPS 分别为0.50、0.72、1.01 元，归母净利润增速分别为-20.1%、44.3%、39.7%，参考可比公司估值，考虑公司所处体外诊断行业稳定性及领先地位，我们给予公司2024 年40-50 倍PE，对应合理价值区间20.05-25.07 元，给予“优于大市”评级。

风险提示：市场竞争加剧风险，技术人员流失风险，产品市场开拓不及预期风险，商誉减值风险等。