事件：公司发布2026 年三季报，前三季度实现营业收入1.36 亿元，同比下降3.64%；归母净利润-2231 万元；扣非归母净利润-5775 万元。 Q3 归母净利润-980 万元，亏损同比收窄1272 万元。公司本年度待验收项目大部分仍处于安装调试阶段，预计第四季度集中完成交付验收。

增资控股合肥政庚，聚变业务由核心装备向上游材料与部件延伸。截至2026 年8 月中旬，公司已完成对合肥政庚的增资控股，并于8 月8 日与合肥政庚、巢湖市人民政府签署三方战略合作框架协议，推进高端装备供应链协同。合肥政庚聚焦高性能合金材料与精密部件，产品涵盖镍基合金部件、核电及聚变装备专用材料与部件等。我们认为，公司核工业智能装备的工程积累叠加材料与部件能力，有望增强在聚变装置配套中的“材料+装备”协同能力。

携手汽轮科技布局SMR 发电系统，电冷算融合方案有望拓展数据中心等新场景。截至2026 年9 月，公司SMR 核心关键技术研发目标已基本实现，2026 年9 月23 日，公司已与汽轮科技签订战略合作框架协议，双方拟联合开展SMR 蒸汽发电系统的研发与工程化落地，探索余热利用方案，并将SMR 应用向数据中心、工业园区综合能源中心延伸，打造电、冷、算融合的零碳能源解决方案。汽轮科技的核电二回路辅助给水泵汽轮机已实现供货。我们认为，依托合作方的核电汽轮机配套经验，合作有望推动SMR 蒸汽发电系统向工程化阶段推进。

机器人大脑技术进入试点应用，核工业特种场景智能化持续深化。公司重点攻关多模态环境感知、任务规划与决策、运动控制等机器人大脑核心技术，并参与国家重点研发计划“智能机器人”重点专项，相关技术已在部分核工业场景开展试点应用，2026 年9 月1 日，公司获授权发明专利“多齿轮组件的力反馈补偿方法、装置以及机器人”。公司前三季度研发投入4393 万元，同比增长18.41%，机器人大脑为核心投入之一，我们认为，随着试点验证推进，相关技术有望稳步走向产业化。

盈利预测与估值：我们预计公司2026-2028 年营业收入分别为4.62/5.78/7.04 亿元，归母净利润分别为0.22/0.59/0.87 亿元，首次覆盖，给予公司“推荐”评级。

风险提示：机组批复不及预期风险；核电站建设进度不及预期；产品技术迭代进展不及预期；市场竞争加剧风险。