事件：金橙子公布2026年半年度报告。2026年上半年公司实现营业收入1.33亿元，同比增长0.54%；实现归母净利润6,396.57 万元，同比增长130.91%；实现扣非归母净利润1,872.98 万元，同比下降25.84%。其中Q2单季度实现营业收入7,058 万元，同比增长3.3%；实现归母净利润1,097 万元，同比下降30.2%。

表观利润高增系一次性股权处置收益，扣非主业短期承压。公司上半年归母净利润同比大幅增长130.91%，主要是由于处置持有的卡门哈斯15%股权产生的投资收益、以及持有剩余5%股权按公允价值计量与账面金额的差额计入投资收益综合影响所致，若剔除该一次性收益，公司上半年扣非归母净利润同比下降25.84%，主业经营短期承压。

产品布局持续推进，新场景蓄势。公司主营产品保持稳定，激光加工控制系统收入为1.03 亿元，占比77.3%，同比增长4.83%，光电系统集成硬件实现收入2377.87 万元，占比17.8%，同比增长11.68%，受行业需求影响，设备整机出货量同比下降，激光精密加工设备实现收入594.89 万元，占比4.5%，同比下降50.53%。

公司通过收购萨米特55%股权实现产业协同。技术上，金橙子激光加工控制系统与萨米特高精密振镜、快速反射镜技术互补，可共同攻坚高端产品；市场上，萨米特覆盖航空探测、激光通信等领域客户，与金橙子工业端客户资源无明显交集，实现双向拓展；公司与萨米特的业绩承诺方就业绩承诺、业绩补偿事项进行了约定，具体为萨米特在2026 年度、2027 年度和2028 年度实现的净利润（扣除非经常性损益前后的孰低值）分别不低于3,066.96 万元、3,338.44 万元、3,663.09 万元。

盈利预测与投资建议。预计公司2026-2028 年营业收入分别为3.16、3.95、4.96亿元，归母净利润分别为1.04 亿元（处置持有卡门哈斯15%股权产生的投资收益）、9051 万元、1.11 亿元，EPS 分别为1.02、0.88、1.08 元，对应PE 分别为41、47、38x。考虑到公司在细分赛道的竞争优势显著，依托收购项目有望拓展航空航天领域增量市场，维持“买入”评级。

风险提示：市场竞争加剧风险、新产品开拓不及预期风险、收购整合风险等。