事件：公司发布 2024年报，2024年实现收入3亿元(+22.3%)，归母净利润2105万元(-61%)，扣非净利润658.6 万元(-81%)。

核心培养基业务收入快速增长。2024年公司产品业务实现收入2.4亿元(+42%)，其中CHO培养基实现收入2亿元(+49%)；海外业务实现收入9446万元，同比+144%。2024 年销售毛利率为53%，同比-5.8pp，预计主要系CDMO 业务的固定成本摊销。费用率方面，销售费用率8.5%(+1.8pp)， 管理费用率27.1%(+3.2pp)，研发费用率11.5%(-6.2pp)。2024 年公司计提资产减值损失954万元，计提信用减值损失692 万元。此外，由于公司高新技术企业资格取消致使税率提升，2024 年所得税费用增加656 万元。

培养基业务持续放量，产品管线数量突破性增长。2024 年使用公司培养基产品的客户管线数量同比23 年末增加77 个，同比+45.3%。公司持续推进研发进度，24 年CHO-CD07 DPM已完成FDA 的DMF 备案，2025 年3月CarpTrans 转染试剂完成FDA 的DMF 备案。

盈利预测与投资建议。预计公司2025-2027 年收入分别为4亿元、5.3 亿元、7亿元，公司储备药企项目丰富，未来抗体商业化生产订单将驱动业绩增长，建议关注。

风险提示：产品出海不及预期风险、创新药行业投融资不及预期风险、市场竞争风险。