事件：公司发布2026年三季报，2026Q1-Q3 实现营业收入 7.39 亿元，同比+172.1%；归母净利润0.49 亿元，同比-1.1%；扣非归母净利润1.06 亿元，同比+183.8%。其中Q3单季营业收入2.85 亿元，同比+204.0%；归母净利润-0.75亿元，主要受澎立生物并购形成的金融负债公允价值变动影响。

培养基主业收入持续增长。2026Q1-Q3 细胞培养产品收入3.27 亿元，同比+37.0%；截至Q3末，使用公司培养基产品的管线401 个，其中商业化项目18个，较2025 年末增加74 个。后期管线商业化、海外客户拓展是主要增长驱动。

临床前CRO成为第二增长动力。自2026 年1 月起，澎立生物纳入合并报表范围。新增药物临床前CRO服务，医疗器械临床前CRO服务及实验动物销售等板块。2026Q1-Q3药物临床前CRO收入3.06 亿元，占总收入41.5%；医疗器械临床前CRO 收入0.33 亿元，实验动物销售0.18 亿元。

CDMO 恢复增长。2026Q1-Q3 收入0.43 亿元，同比+33.4%；2026 年全球生物医药投融资重回增长通道，为CXO 行业需求注入源源不断的动力。同时叠加公司已通过欧盟QP 审计，这标志着公司质量管理体系已达到欧盟GMP 要求，海外生物类似药专利悬崖窗口临近，CDMO 业务的恢复性增长具备行业与自身能力建设的双重支撑。

盈利预测：预计公司2026-2028年收入分别为9.8亿元、12.8 亿元、16.5 亿元。

风险提示：培养基放量不及预期风险、临床前CRO整合不及预期风险、汇率波动风险、商誉减值风险。