公司1Q26 实现营收5.74 亿元，YoY+143.59%；归母净利润1686.45 万元，上年同期为1684.51 万元；扣非归母净利润1467.27 万元，较上年同期-4.96%。

营收同比大幅增长，盈利能力短期承压。公司1Q26 实现营收5.74 亿元，YoY+143.59%；归母净利润1686.45 万元，上年同期为1684.51 万元；扣非归母净利润1467.27 万元，较上年同期-4.96%。公司1Q26 营收大幅增长主要源于产品交付数量显著增加。盈利能力方面，公司1Q26 毛利率为13.82%，同比下降13.69ppt；净利率为2.94%，上年同期为7.15%。具体看费用端：

公司2026 年一季度三项费用率为5.23%，同比下降2.4ppt。其中：1）销售费用424.28 万元，同比增长2.93%；2）管理费用率5.36%，同比下降5.38ppt；管理费用3079.64 万元，同比增长21.62%；3）财务费用-471.4 万，上年同期-1096 万。研发费用3064.48 万元，同比增长7.95%。

产品谱系日益丰富，国内国际市场双突破，军贸收入预计快速增长。2025 年，1）国内市场方面：公司国内装备建设实现重大突破，产品市场占有率显著提升；民用航空产业高质量发展，应急国债项目实现全面交付，首次搭载广电 5G空中应急通信基站投入实战应用，并圆满完成西藏定日县地震救援任务。深耕气象保障服务领域，成功实施国内首次东北冷涡观测与多轮南海台风观测，高效完成世界运动会气象保障和人工影响天气作业任务，飞行服务项目实现持续扩张，翼龙-2 气象型无人机已完成适航验证，达到取证状态。2）国际市场方面：翼龙-X 开展海外市场销售，翼龙-2 完成新订单并推动续约采购，海外客户数量稳步增长，“翼龙”品牌国际影响力和市场竞争力持续增强。根据2026 年关联交易预计，公司计划向航空工业集团关联方销售商品13.5 亿元，占同类业务比例提升至43%，预期2026 年收入持续提升，军贸收入快速增长。

拟回购股份用于股权激励或员工持股计划，凸显发展信心。根据公司公告《关于以集中竞价交易方式回购股份的预案》，公司拟以自有资金不低于1 亿，不超过2 亿以集中竞价交易方式进行股份回购。本次回购股份拟用于股权激励或员工持股计划，回购价格不超过人民币 60.52 元/股。

盈利预测：预计公司2026/2027/2028 年归母净利润为1.39/2.03/2.65 亿元，对应PE 估值分别为225/154/118 倍，维持“强烈推荐”评级。关注后续新型号军贸进展、成熟型号国内订单进展等

风险提示：产品订单低于预期，产品交付进度低于预期