Omicron 变异株层出不穷，近日我国本土首次检出XBB.1.5。国内五款新冠小分子药物已获批，第二梯队产品持续推进临床开发，疫情应对准备充足。辉瑞Paxlovid 商业化成果显著，2022 年全球销售额189 亿美元，新冠小分子药物市场广阔。若未来国内新冠疫情反复，新冠小分子需求有望增加，建议关注新冠小分子药物产业链及疫情相关原料药需求改善，同时关注服务于新冠预防、检测、治疗等环节的抗疫品种。

Omicron 变异株层出不穷，本土首次检出XBB.1.5。截止到2023 年2 月17 日被WHO 列入“Variants of Concern”的Omicron 变异株增加至9 种，新型变异株XBB.1.5 占比快速增加。根据Nextstrain 数据，截止到2023 年2 月17 日全球新确诊新冠病例中XBB.1.5 变异株占比增长至34%，截至2023 年2 月11日XBB.1.5 在美国感染患者中占比接近75%。近日我国境内也首次监测到XBB.1.5 变异株，提示新一波疫情传播风险，引起市场广泛关注。

国内五款新冠小分子药物获批，疫情应对准备充足。目前国内共有5 款新冠小分子治疗药物获批，包括3 款国产药物（真实生物的阿兹夫定、君实生物的民得维和先声药业的先诺欣）以及2 款进口药物（辉瑞的Paxlovid、默沙东的Molnupiravir）。相较于两款进口药物，国产治疗药物价格优惠，能够缩短症状改善及核酸转阴时间，两款进口药物主要定位为降低伴有重症高风险因素的新冠患者重症/死亡风险。此外盐野义新冠小分子药物已经在中国提交上市申请，国内药企包括众生药业、科兴制药、前沿生物等持续快速推进临床开发同类产品，作为第二梯队产品研发进展领先。

新冠小分子药物全球市场广阔，Paxlovid 商业化成果显著。根据各家公司财报，2022 年辉瑞Paxlovid、默沙东Molnupiravir 和吉利德的瑞德西韦全球销售额分别为189 亿、57 亿、39 亿美元。2022 年Paxlovid 在中国以外的全球市场中市占率平均为86%，辉瑞预测Paxlovid 未来4 年内（2023-2026）需求量仍将维持增长趋势。同年美国联邦政府分发的新冠小分子药物中Paxlovid 占比超过80%，远超默沙东Molnupiravir。

关注新冠小分子药物产业链及疫情相关原料药需求改善。若未来国内新冠疫情反复，新冠小分子药物需求有望增加，建议关注新冠小分子药物产业链标的。此外，之前已有多家国内药企取得新冠口服药MPP 授权生产辉瑞Paxlovid 和默沙东Molnupiravir 在中低收入国家供应。随着2022 年12 月份疫情防控的逐步放开，下游对于抗病毒药、退烧药、抗生素、激素等需求得到显著释放/恢复，未来院端诊疗的需求有望得到改善，建议关注疫情相关原料药的量价恢复以及中长期的需求改善。

风险因素：新冠疫情反复的风险；新产品上市销售不达预期的风险；在研药物上市进度不及预期的风险；竞争加剧的风险；国内防疫政策超预期变动的风险。

投资策略：Omicron 变异株XBB.1.5 传播迅速，近日国内首次检出本土XBB.1.5变异株，提示新一波疫情风险，建议关注服务于新冠预防、检测、治疗等环节抗疫品种：（1）新冠疫苗相关标的沃森生物、康泰生物、康希诺等；（2）医用手套相关标的英科医疗、蓝帆医疗；（3）医用口罩相关标的振德医疗、稳健医疗等；（4）抗原检测相关标的东方生物、诺唯赞等；（5）核酸检测相关标的金域医学、华大基因等；（6）治疗药物建议关注已有新冠小分子药物获批的制药企业君实生物、先声药业，与真实生物就阿兹夫定达成商业化协议的复星医药，以及新冠小分子药物产业链相关标的九洲药业、普洛药业等；（7）新冠治疗相关中药标的康缘药业、太极集团、华润三九、云南白药等；（8）药店相关标的建议关注益丰药房、老百姓、大参林等