事件：公司发布2021 年业绩预告。2021 年归属于母公司净利润47.2 亿元至 51.2 亿元，同比增加 181.45%至 205.31%。

2021 年业绩符合预期，2022 年美国订单带来业绩弹性。受新冠试剂需求带动，2021 年公司利润实现快速增长，归属于母公司净利润实现47.2-51.2 亿元，其中Q4 实现净利润8-11 亿元。其中欧洲市场，虽然德法等市场价格下降，但英国NIH 新增订单贡献增量抵消了部分降价影响，且公司目前订单仍稳定在1 美元/人份，总体全年保持高增长。我们预计2022 年随着公司美国市场的开拓，有望提供高于2021 年的业绩增长弹性。

新冠抗原检测的先行者，与西门子合作拓展全球市场。东方生物是国内最早开发新冠抗原快速检测技术的企业之一，2020 年从新冠抗体检测起步，紧扣海外防疫趋势的变化，推出抗原快速检测技术，并成为国内首家获得新冠抗原快速诊断CE 认证的企业。2021 年上半年公司实现新冠抗原检测收入超过60 亿元，约占中国出口新冠试剂的14%。凭借稳定的质量优势，公司抗原快速诊断产品进入英国NIH 采购名单，并成为2021 年4 季度以来的英国市场的主要供应商。2021 年12 月30 日，公司与西门子医疗合作开发的新冠抗原自测产品获得美国FDA 的EUA，历时1 年多，公司成为为国内第三家获此批准的企业。

公司积极开拓美国市场，进入订单集中兑现期。鉴于本轮Omicorn 毒株感染爆发，美国自2022 年1 月起开启居家检测计划。目前已确认政府订单10 亿人份。考虑到美国疫情仍在持续，奥密克戎毒株导致的重复感染较多，按照目前美国3.3 亿的人口推算，我们预计美国单月的新冠抗原检测的月度需求将超过20 亿人份，其市场规模有望将超过欧洲。我们预计后续美国市场还将继续新增订单，结合目前国内已获批FDA 的三家产能情况，东方生物和艾康生物有望获得剩余的主要订单分配。

具备质量和产能的多重优势，分享全球市场订单机遇。从2020 年至今，公司持续扩大自有诊断试剂产能，核心抗体材料等实现自主开发制备，对限制产能效率的手工包装等环节，公司也在持续扩大招聘，按照目前人员的配置计划，我们预计2022 年Q1 东方生物的日均单产有望达到1500~2000 万人份，在满足前期中标的英国订单的同时，逐步供应满足美国的新增订单。公司坚持自主生产的原则，除上游NC 膜等材料部分来自进口外，上游核心原料均为自主制备，试剂生产过程依然严格执行管理，同时公司产品与西门子合作，产品质量获得多重认证。

公司盈利预测及投资评级：我们预计公司2021-2023 年净利润分别为50.84、93.81 和66.77 亿元，对应EPS 分别为42.37、78.18 和55.64 元。当前股价对应2021-2023 年PE 值分别为9.71、5.27 和7.40 倍。看好公司承接美国市场订单的能力，在未来新冠检测常态化阶段，看好公司与西门子合作共同 开发全球快速检测市场的潜力，维持“推荐”评级。

风险提示：新冠诊断试剂出口降价风险，美国市场订单的不确定性，西门子合作的不确定性。