本报告导读：

公司2022H1业绩受原材料涨价及消费电子需求收缩影响，长期来看，新增产能落地、高端产品放量将持续为公司发展提供动力。

投资要点：

维持增持评级，目标价23.54元。受消费电子需求收缩以及原材料价格上涨的影响，我们下调公司2022 年EPS 至0.65（-0.09）元，维持公司2023-2024 年EPS 预测分别为1.07、1.17 元，维持2023 年22 倍PE 不变，由于股本变更导致上次报告目标价发生变化，我们上调公司目标价至23.54（+0.14）元。

业绩符合预期，短期承压不改长期趋势。2022H1 公司实现营收5.45亿元，同比-9.03%，净利润0.81 亿元，同比-12.18%，22Q2 营收2.59亿元，同比-18.82%，净利润0.45 亿元，同比-6.93%，受疫情及消费电子需求收缩的影响，公司Q2 的毛利率为27.11%，同比-5.35pcts，环比-2.24pcts。短期内业绩受到一定扰动，但后续新增产能落地、产品价格上调、高毛利产品放量等因素将持续推动公司业绩上行。

产品布局进一步完善，稳步推进“十年十膜”战略。2022 年下半年开始，公司有望迎来业绩的修复和扩张。需求端：Mini-led 渗透率的提升带动高端反射膜需求的增长，同时公司的份额有望逐渐扩大；新能源的发展对于锂电池隔膜的需求增加；国内对于高端光学基膜如MLCC 离型膜基膜、偏光片离型膜基膜国产替代的需求。供给端：原材料价格企稳及公司的调价措施给公司带来的盈利端的修复；合肥光学基膜、锂电池隔膜项目的陆续落地进一步保证公司的产能供应。

催化剂。锂电池隔膜批量生产；原材料价格下降

风险提示。显示行业景气度修复不及预期，新产能投产不及预期