事件：公司发布2022 年报及2023 一季报，2022 年实现营收165万元（医药中间体销售所得，2021 年为0）；归母净利润亏损3.02 亿元（2021 年为亏损3.06 亿元）；扣非后归母净利润为亏损3.41 亿元（2021 年为亏损3.46 亿元）。公司2022 年研发费用2.51 亿元（2021 年为2.65 亿元），管理费用为9703 万元（2021年为8028 万元）。尚未产生销售费用。2023Q1 尚未产生营收，归母净利润为亏损7537 万元，扣非后归母净利润为亏损8261万元。研发费用6364 万元（2022Q1 年为7003 万元）。销售费用59 万元。

点评：

（1）HC-1119 用于二线mCRPC NDA 获受理，一线疗法全球多中心临床进行中

公司为创新药研发公司，产品仍处于研发阶段，目前研发人员118 人，硕博比例达43%。前列腺癌新药氘恩扎鲁胺（HC-1119）中国NDA 申请已获受理。4 项品种处于I-III 期不同临床阶段，3 项品种提交IND 申请。

HC-1119：为氘代恩扎鲁胺，用于二线转移性去势抵抗性前列腺癌（mCRPC）NDA 上市申请已于2023 年3 月获得NMPA 受理，III期临床研究成果入选2023 年ASCO 年会，一线疗法全球多中心III 期临床正在进行中。HP518：为治疗前列腺癌口服PROTAC药物，2022 年1 月在澳大利亚开启了mCRPC 适应症的I 期临床，2023 年1 月，该适应症剂量扩展Ib 研究获得FDA 批准。

HP501:URAT1 抑制剂，单药用于高尿酸血症/痛风正在临床II期中，联合黄嘌呤氧化酶抑制剂用于高尿酸血症/痛风，以及慢性肾病的IND 申请获得NMPA 受理，批准后可直接进入II 期。

HP530S（FAK 抑制剂）用于实体瘤IND 申请于2023 年2 月获得NMPA 受理。

（2）成功登陆科创板，现金储备充足

2022 年4 月，公司成功登陆科创板，募集资金净额为9.95 亿元，截止2022 年底，公司现金储备15.68 亿元。2023 年1 月，营销副总裁唐刚先生加入海创药业，搭建营销团队。位于天府国际生物城的研发生产基地按计划建设中。

盈利预测：根据公司创新药研发进度，我们预计2023-2025 年总营收分别为300 万、6300 万和3.67 亿；归母净利润分别为-3.95 亿、-4.88 亿和-4.04 亿。首次覆盖，给予“强烈推荐”　　评级。

风险提示：产品竞争加剧的风险；研发进度不及预期及研发失败的风险；医保谈判等政策的风险。