事件：公司发布2022年报和2023年一季报，2022年实现营业收入0.02亿元，归母净利润-3亿元（+1.5%）。2023年一季度实现归母净利润-0.8亿元（+13.3%）。

德恩鲁胺NDA 获受理， 有望成为国内获批转移性去势抵抗性前列腺癌（mCRPC）二线治疗的首款药物。德恩鲁胺III 期临床于2022 年6月经IDMC评估达到主要终点，数据入选2023 年ASCO，上市申请于2023 年3月获CDE受理。德恩鲁胺是拟用于经醋酸阿比特龙或多西他赛治疗失败，不可耐受或不适合多西他赛治疗的mCRPC 患者的1 类新药，也是第一个申请新药上市的针对该类治疗人群的创新药，有望于2024 年初获批上市。另外，其用于治疗一线mCRPC 的全球多中心三期临床正在入组中。

URAT1 抑制剂和AR PROTAC 产品研发加速推进。HP501 中国联合黄嘌呤氧化酶抑制剂的IND于2023 年1月获NMPA 受理。HP518 临床Ia 剂量爬坡研究在澳大利亚于2022 年1月实现首例患者入组，目前已完成多个剂量组的爬坡Ia期临床研究。HP518在美国递交的剂量扩展Ib研究申请于2023年1月获得FDA批。HP518 是国内首个进入临床试验阶段的口服AR PROTAC在研药物，HP518有望成为新一代治疗前列腺癌症的药物。

PROTAC 等技术平台奠定持续自主创新能力，多款临床阶段产品值得期待。公司在研管线已有10 项产品，9 项为公司自研新药。疾病领域以肿瘤、代谢疾病为主，肿瘤管线主要有HC-1119、HP558、HP518 等8个品种，涵盖AR、SHP2、CBP/p300、BET、FAK 等多个靶点；代谢疾病领域主要包括HP501、HP515等。多款临床阶段产品值得期待，比如HP501 是潜在更安全有效的抗高尿酸血症/痛风URAT1 抑制剂，HP518 为国内首个进入临床治疗耐药前列腺癌的口服PROTAC 分子。HP530S 片拟用于实体瘤的IND于2023 年2月获NMPA 受理。

盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025 年实现营业收入分别约为0.02、1.6、3.8 亿元。考虑海创药业研发实力强劲，氘代和PROTAC 技术平台实力出众，首款创新药德恩鲁胺NDA 已获受理，维持“买入”评级。

风险提示：研发或审评审批进展不及预期风险，市场竞争加剧风险，医药行业政策风险等。