全球化布局持续推进，业务版图不断拓宽。均普智能经过集团创立、海外并购、国内主体设立及科创板上市，逐步搭建全球化智能制造平台，业务覆盖新能源智能汽车、医疗健康、消费品、工业机电、具身智能五大板块，可提供柔性化智能制造整体解决方案，同时自研工业软件赋能产线智能化升级；公司股权格局稳定，实控人持股控制力较强，通过多家全资子公司完成机器人、医疗、工业软件等新兴业务板块布局。财务层面，公司 2025 年实现营业收入 25.60 亿元，归母净利润 0.12 亿元，盈利指标连续两年修复，毛利率回升至 21.95%；2025 年新拓展的具身机器人制造业务实现初步收入，业务毛利率高于传统智能制造装备业务；费用端整体管控趋于平稳，但管理费用率出现阶段性抬升，研发持续对新兴业务进行投入。

国内智能制造装备市场规模高增，公司业务多点开花。智能制造装备行业国产替代持续推进，上游核心零部件、工业软件国产化提速，叠加国内多层次政策框架扶持，行业整体向自主可控、软硬融合、全链路智能化方向演进；行业市场规模持续扩容，预计 2026 年国内智能制造装备市场规模可达 5.55 万亿元。汽车作为核心下游，国内汽车及新能源汽车销量持续增长，传统产线改造与新能源产能建设带来大量装备需求，公司在电驱、动力电池、汽车零部件领域接连落地重大海内外项目，多个大型产线实现快速交付验收；医疗赛道方面，医疗器械新品迭代驱动产线升级需求，公司在体外诊断、眼科高值耗材、药物递送器械等领域落地多个海外标杆项目，医疗装备业务实现稳步拓展。

人形机器人行业高速扩容，或打开公司又一成长曲线。机器人赛道上，公司具身智能战略持续推进，2023 年设立人形机器人研究院开启赛道布局，后续通过自研迭代产品、与智元机器人设立合资公司、建设生产工厂与创新中心，完成从研发、生产到商业化的体系搭建；公司共建联合研发实验室，依托自身工业场景数据叠加合作方 AI 大模型能力，打通 “场景搭建-数据采集-模型训练-工具开发” 完整业务闭环，构建技术壁垒；产品矩阵覆盖人形、小型服务、工业轮式多品类机器人。行业层面，中国人形机器人市场正处于高速扩张周期，未来多年销量维持高增长，行业红利显著，公司依托已落地的产能、在手订单与工业场景积累，有望充分享受赛道增长红利。

盈利预测及投资建议： 我们预测， 2026-2028 年， 公司营业收入分别为31.12/37.30/44.11 亿元，归母净利润分别为0.80/1.04/1.85 亿元，EPS 分别为0.06/0.08/0.15 元/股，对应PE 分别为152.6/116.5/65.7 倍，公司深耕智能制造赛道，有望受益于我国产业链升级趋势，此外我们看好公司在具身智能赛道的布局，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示：下游行业资本开支波动风险、人形机器人商业化落地不及预期风险、海外经营风险、研发项目推进不及预期风险、定增推进不及预期风险。