事件：公司于2025 年7 月1 日收到戴斯光电的通知，其已完成工商变更登记手续并取得了宁乡市市场监督管理局换发的《营业执照》，标志着公司以1.58 亿元收购戴斯光电51%股权已正式落地。

业务领域拓宽，业绩承诺彰显发展信心。戴斯光电专注于各类精密光学元器件及光学模组研发销售，产品以精密光学元件为主，下游与工业激光、光通讯、半导体设备和消费电子各细分领域客户均建立稳定合作关系，其生产的高端滤光片组件间接应用于ASML 光刻机产品。戴斯光电2025 年一季度营收2861 万元，归母净利润107.3 万元，本次收购落地后，将进一步增强双方协同能力。公司在2025~2027 年对戴斯光电扣除非经常性损益前后孰低的净利润进行承诺，2025/2026/2027 年净利润分别为2100/ 2900/ 4000 万元，业绩承诺彰显发展信心。

传统业务收入稳定增长，新兴领域打开成长空间。在传统安防领域，公司营收绝对值保持稳定增长，其超长焦大倍率边角镜头在智慧安防项目中仍有较好的应用空间，同时公司逐步开发量产IPC、ITS 等产品，完善安防产品线。在新兴领域，公司已开发了无人机用变焦、定焦镜头及红外热成像镜头，下游包括大疆等整机以及FPV 穿越机客户，可用于电力巡检、航拍等各类B 端场景。除无人机外，公司有用于扫地机器人、割草机器人等光学类镜头产品，未来有望成为公司新的增长极。

研发投入稳中有升，海外布局加速。公司重视研发技术投入，通过控股日本老牌光学设计企业加速技术研发，构建光学镜头产品技术壁垒。

2022/2023/2024 年公司研发费用分别为0.41/0.41/0.49 亿元，保持稳中有升态势。在海外布局方面，除日本外，戴斯光电在泰国设立的子公司正处于建设期，建成后将作为应对海外客户需求的主要生产基地储备。

盈利预测：我们预计公司2025-2027 营收分别为5.08/5.8 /6.73 亿元，归母净利润分别为0.67/0.7/0.75 亿元，PE 分别49.58/47.44/44.18 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：需求不及预期，客户回款不及预期；研发进度不及预期