事件：公司发布半年报，24H1 实现营收5.79 亿元，同比增长8.75%，归母净利润0.6 亿元，同比下降55.6%。

单季度来看，实现营收3.15 亿元，同比增长26.7%，归母净利润0.3 亿元，同比下降38.45%。盈利能力方面，24Q2 公司销售毛利率约为27.03%，同比下降6.11pct，环比提升1.94pct，销售净利率9.59%，同比下降10.15pct，环比下降1.72pct，利润率受到影响主要系去库存过程中控制产量，单位产量固定成本提升，以及新产能爬坡所致。

新品持续推出，整体解决方案应用场景进一步拓宽，出口业务继续放量。

分业务来看，公司24H1 数控刀具收入3.21 亿元，同比增长3.7%，硬质合金产品营收2.54 亿元，同比增长14.4%，预计随着棒材项目逐渐投产，有望维持稳定增长。此外，24H1 公司新项目进入投产阶段，尤其是整体硬质合金刀具产品产销量保持快速增长，上半年公司推出新品包括高效可转位铣削刀具、不锈钢加工车削刀片及螺纹刀片、整体硬质合金刀具产品、标准粗镗刀新品等。应用场景方面，公司推出用于用于汽车制造行业发动机缸体、缸盖等零部件加工刀具系列方案、航空航天机匣、叶片等刀具加工产品方案、轨交道岔加工、车轴、火车轮毂加工领域的刀具配套；风电法兰、行星轮等系列方案；其他模具、手机中框等刀具加工方案应用等。

分地区看，公司24H1 实现国内营收4.6 亿元，同比略降2%，国外营收1.15 亿元，同比增长94.7%，毛利率32.5%，相较于23 年显著提升。其中，数控刀具产品出口0.97 亿元，同比增长118%，增速突出，且数控刀具出口已占到该产品总收入30%，均价11.8 元/片，产品结构成高端化发展，均价也要明显高于内销。在营销方面，公司还启动了海外子公司注册程序，将在德国设立欧洲子公司，通过常驻海外机构，进一步扩大海外销售渠道和海外市场影响力。随着公司出口收入放量，有望逐步形成对公司业绩的支撑，并进一步提高公司总体毛利率水平。

投资建议：预计公司2024-2026 年实现营收11.7/14/16 亿元，归母净利润1.4/2.3/3 亿元，对应PE 18.6/10.9/8.4 倍，维持“推荐”评级。

风险提示：宏观经济波动风险、下游需求不及预期风险、原材料价格波动风险、行业竞争加剧风险、项目推进不及预期风险