事件一：全球制造业复苏驱动下，中国和海外机床行业高景气。根据Wind，26 年1-6 月中国数控金属切削机床产量合计19.4 万台，同比+24%；根据日经中文网数据，26 年6 月日本机床订单额同比增长53％，达到2035 亿日元，首次超过2000 亿日元，其中海外订单额增长56％，在中国市场，四轮车、数据中心相关机床等的需求增加。

事件二：机床企业先后发布股权激励、回购计划，彰显远期信心。（1）7 月20 日，海天精工发布股份增持结果公告，控股股东海天股份以集中竞价增持股份271.8 万股，占总股本0.52%；（2）7 月27 日，纽威数控发布股权激励草案，拟向78 名激励对象授予666 万股（约占总股本1%），授予价格为7.34 元/股；（3）8 月6 日，创世纪发布股权激励草案，计划总授予1652 万股（约占总股本1%），授予价格（含预留）为9.95 元/股。

短期看，机床行业受益于AI+出口需求带动，具有“专用设备属性”。

需求来源一：AI 需求+高端制造拉动，泛AI 领域估值偏低的资产。主要的拉动领域包括液冷、半导体设备、人形机器人等行业：（1）根据乔锋智能投资者关系活动记录表，液冷板、流体接头等核心部件对加工精度、效率、稳定性要求较高，主要依靠高速钻攻中心、立式加工中心等设备生产，上述产品为乔锋主力机型；（2）根据创世纪投资者关系活动记录表，公司面向新能源汽车、具身机器人、AI 液冷、低空经济等新兴领域，依托核心技术满足精密加工需求。

需求来源二：出口高景气的二阶导，受益于外需Beta 但汇兑风险小。主要的拉动领域包括工程机械、重卡等：全球制造业已形成“PMI 扩张——库存偏低——订单回升——机床订单加速——企业业绩改善”的完整链条，海外资源品、工业品、消费品周期位置底部向上，根据工程机械协会、中汽协数据，2026H1，中国挖掘机、重卡出口销量台数分别同比+33.5%、+57.2%。

需求来源三：大国博弈下的国产替代加速。（1）刀具：“钨管控”重塑价值链，中国限制钨出口，国内外钨价倒挂，外资企业持续发布涨价函，中国刀具企业具有相对成本优势；（2）机床：从主机到零件的深层国产替代，日系丝杠导轨数控系统排期紧张，客观推动了机床上游的深层国产替代。

中长期看，PPI、库存、工业企业利润总额趋势向好，通用顺周期值得期待。

本轮周期从25Q4 开始出现拐点，具体表现为PPI 同比降幅收窄，产成品库存出现补库迹象。26 年3 月，PPI 同比转正，是经历了41 个月以来，从22 年9 月至今首次正增长，26Q2 PPI、工业企业产成品库存、以及工业企业利润总额同比数据持续向上，复苏的趋势或已确立。

投资建议：推荐乔锋智能、欧科亿、华锐精密，并建议关注纽威数控、海天精工、创世纪等。

风险提示：顺周期复苏不及预期；AI、出口增长不及预期；国产替代和地缘政治风险。