事件

2023 年10 月30 日公司发布23 年三季报，1Q-3Q23 实现营业收入8.05 亿元，同比增长0.63%；实现归母净利润1.6 亿元，同比减少15.34%。其中3Q23 实现营业收入2.72 亿元，同比减少0.71%，环比增长9.26%；实现归母净利润0.51 亿元，同比减少30.39%，环比增长4.08%。

点评

三季度业绩环比复苏，但由于去年同期高基数同比减少：3Q23 刀具行业景气度有所复苏，公司营收、归母净利润均实现了环比增长，但考虑3Q 为刀具行业的通常淡季，复苏的强度依旧有限。3Q22公司业绩表现较好，在渠道快速扩张背景下，淡季不淡实现了显著高于同行业绩，高基数导致3Q23 业绩同比减少。

刀具整包方案进入批量推广复制阶段，打造新的盈利成长点：公司积极探索商业模式创新，基于智能刀具柜、刀具寿命监测软件、标准化管理模式导入等方式与终端客户建立整包服务合作，打造粘性更强、附加值更高的业务模式。8 月1 日公司公告披露中标宝马曲轴刀具管理服务项目，已有重点客户、重点场景的刀具整包方案落地，进入批量推广复制阶段，整包方案推进后续有望逐步加速，公司积极布局海外市场，出口刀具均价更高有望带动整体均价提升。根据公司公告数据，1H23 公司完成海外发货金额8033.45 万元，公司海外品牌店销量快速提升，在亚洲及欧美区域的部分海外客户实现翻倍增长。目前公司已完成40 多个国家的海外渠道布局，主要涉及到下游应用领域包括汽车行业、模具制造、航空航天、轨道交通等。22 年公司数控刀片销售均价6.49 元，海外数控刀片销售均价9.18 元同比增长28.75%，显著高于国内均价。1Q23公司数控刀片出口均价11.44 元，考虑当前公司在较多市场仍处于开拓期，未来伴随高端产品占比提升，价格还有进一步上升空间，有望带动公司整体均价提升。

盈利预测、估值与评级

调整盈利预测，预计公司23 至25 年实现归母净利润2.37（-13.66%）/3.37（-5.11%）/4.5（-6.15%）亿元，对应当前PE21X/15X/11X，考虑刀具行业成长空间，同时公司高端数控刀片产能持续爬坡，产品结构有望持续优化提升盈利能力，维持“买入”评级。

风险提示

国产替代不及预期，股东减持风险，限售股解禁风险。