事件：7 月29 日，公司发布2025 年半年报，2025 年上半年公司实现营收9.93 亿元，同比增长121.1%，实现归母净利润2.17 亿元，同比增长1712.0%，实现扣非归母净利润2.14 亿元，同比增长12667.4%。25Q2 单季度来看，实现营收5.56 亿元，同比增长121.6%，环比增长27.6%，实现归母净利润1.23 亿元，同比增长3414.1%，环比增长32.5%。

AI 需求高企显著带动光器件等产品需求，公司业绩保持高增长：拆分2025年上半年营收结构，1）光芯片及器件：实现营收7.00 亿元，同比增长190.9%。

其中，PLC 光分路器产品/AWG 相关产品/DFB 相关产品/光纤连接器跳线/其他光器件分别实现营收0.34/3.11/0.43/2.98/0.14 亿元；2）室内光缆：实现营收1.50 亿元，同比增长52.9%；3）线缆高分子材料：实现营收1.26 亿元，同比增长23.4%。盈利能力方面，2025 年上半年公司综合毛利率达37.38%，较2024年全年的26.33%大幅提升11.05pct。

持续加大研发投入强化前瞻领域布局，公司高端产品进展突出：公司23&24年全年及25 年上半年的研发费用分别为0.96 亿元、1.03 亿元和0.61 亿元。数通无源产品进展突出，开发出适用于1.6T 光模块的AWG 芯片及组件，同步在客户端验证，开发出应用于800G/1.6T 光模块的MT-FA 产品实现批量出货，开发出应用于CPO 的大通道保偏器件产品并实现小批量出货，开发出应用于硅光自动化封装的耐高温FAU 器件产品并实现小批量出货。有源产品方面，硅光模块用的CW DFB 激光器已获得业内客户验证并实现小批量出货，数据中心用100G EML 已完成初步开发，正在客户验证中。

拟收购MT 插芯厂商福可喜玛股权，实现上游核心原材料的关键布局：2025年7 月10 日，公司公告拟以发行股份及支付现金的方式购买福可喜玛82.38%股权，同时拟向不超过35 名特定投资者发行股份募集配套资金。福可喜玛是国内领先的MT 插芯供应商之一，聚焦于MT 插芯、散件、跳线等MPO 配套部件研发、生产及销售。MT 插芯是公司MPO 光纤连接器的核心原材料之一，收购福可喜玛有望充分发挥协同效应，助力公司实现核心原材料的自主可控，并降低产品的整体成本，同时双方的客户也存在一定重合及互补关系。

投资建议：考虑到AI 对光器件产品需求的显著拉动，我们上调盈利预测，预计公司2025~2027 年归母净利润分别为4.52/6.61/8.55 亿元，对应PE 分别为56/39/30x。公司在数通领域持续发力，相关光器件、光芯片等产品持续取得突破，未来成长空间广阔，维持“推荐”评级。

风险提示：AI 领域需求增长不及预期，新产品进展不及预期，行业竞争加剧。