核心观点
　　2026 年前三季度，得益于AI 算力需求拉动数通市场增长，叠加持续降本增效，公司营收、归母净利润分别实现同比增长74%、95%，盈利能力持续提升。公司是国内少数具备全产业链流程能力的“无源+有源”光芯片IDM 企业，依托较强的研发实力和工艺平台，公司构建了从光芯片、光组件到光互连器件的完整产品矩阵。同时公司定增项目明确新增核心产品产能，持续夯实交付能力，看好公司充分受益于AI 高速光互连需求扩容。
　　事件
　　公司发布2026 年三季报。2026 年前三季度，公司实现营业收入27.22 亿元，同比增长74.46%；归母净利润5.86 亿元，同比增长95.43%。
　　简评
　　1、AI 驱动业绩持续快速增长。
　　2026 年前三季度，公司业绩持续快速增长，主要受益于AI 算力需求拉动数通市场增长，叠加公司持续降本增效，公司盈利能力不断提升。2026 年前三季度，公司实现营业收入27.22 亿元，同比增长74.46%；归母净利润5.86 亿元，同比增长95.43%；扣非归母净利润5.79 亿元，同比增长95.28%。
　　2026 年三季度单季，公司实现营业收入12.27 亿元，同比增长116.06%，环比增长33.51%；归母净利润2.71 亿元，同比增长226.19%，环比增长36.43%。2026Q3 单季公司还确认了股权激励摊销费用4937 万元。
　　2、产品结构优化带动毛利率提升，费用管控出色。
　　2026 年前三季度，公司毛利率37.96%，同比提升3.37pcts ；归母净利率21.52%，同比提升2.31pcts。单季度看，2026Q3 公司毛利率40.13%，同比提升10.40pcts，环比提升2.66pcts；归母净利率22.09%，同比提升7.46pcts，环比提升0.47pcts。公司盈利水平提升，主要系高毛利产品销售占比提升、产品结构持续优化带动。
　　公司费用管控出色，2026 年前三季度公司销售、管理、研发费用三项费用率合计10.06%，同比下降3.04pcts。
　　3、定增扩产强化“无源+有源”一体化协同优势。
　　公司是国内少数具备全产业链流程能力的“无源+有源”光芯片IDM 企业。依托较强的研发实力和工艺平台，公司构建了从光芯片、光组件到光互连器件的完整产品矩阵。在无源侧，公司拥有AWG芯片、FAU/MT-FA 光互连组件、MPO/MMC 高密度连接器等产品；在有源侧，公司正在推进CW 激光器芯片及器件产业化和批量化生产。
　　2026 年10 月，公司公告了向特定对象发行股票申请文件的审核问询函的回复，其中披露了本次定增项目的新增设计产能：1）高速AWG芯片及光互连组件产能建设项目：AWG组件、FAU 组件、MT-FA 组件的设计产能分别为600 万只/年、1200 万只/年、720 万只/年；2）连续波（CW）激光器芯片及COC 产业化项目：100mWCW DFB 激光器芯片、400mW CW COC 的设计产能分别为7200 万个/年、1200 万个/年；3）高密度光互连器件（MPO/MMC）产能扩建项目：MPO、MMC 连接器的设计产能分别为870 万只/年、240 万只/年。
　　4、盈利预测
　　我们预计公司2026-2028 年收入分别为38.6 亿元、63.3 亿元、88.1 亿元，归母净利润分别为8.9 亿元、16. 9 亿元、26.0 亿元，当前市值对应PE 44X、23X、15X，维持公司“买入”评级。
　　5、风险提示。行业周期性波动及宏观下滑的风险，若全球经济下行压制数据中心等基础设施建设，则存在下游需求不及预期的风险；市场竞争加剧的风险，随着光通信行业的新进入者不断增加，公司面临行业竞争加剧的风险，有可能导致公司产品价格下降、盈利能力下降；技术升级迭代的风险，当前光通信行业正经历从分立式器件向光电集成的技术转变，若公司未能及时把握趋势，可能在下一代技术竞争中失去优势；关键技术人才流失的风险，随着光通信行业不断发展，人才竞争不断加剧，若公司关键人才大量流失将对公司研发造成不利影响；美国贸易政策变动的风险。