业绩简评

2025 年3 月28 日公司披露年报，24 年实现营收3.89 亿元，同比下降10.51%；实现归母净利润3.04 亿元，同比下降2.18%；扣非归母净利润2.71 亿元，同比下降7.02%。

经营分析

分业务来看，24 年软件销售收入1.53 亿元，同比下降26.83%，主要受到市场波动、金融机构IT 投入放缓影响，券商行情交易系统项目减少；在软件销售的免费维护期满后，公司按照合同的一定比例收取维护服务费，24 年软件服务收入1.59 亿元，同比增长2.94%；受益于Q4 资本市场回暖，公司证券信息服务营收0.76 亿元，同比增长9.91%。

公司毛利率为85.98%，较上年同期提升0.52pct，主要系硬件采购减少，优化后台和客户端减少实体机房；公司员工人数同比减少4.81%，带动销售/管理费用分别同比下降29.6%/8.0%；此外公司新增对福建新意科技投资收益0.42 亿元，使得扣非归母净利率提升2.62pct。

积极进行AI 投入，C 端功能不断升级。24 年公司研发费用率为23.5%，较上年同期增长6.16pct，主要用于大模型开发及AI 云服务器。公司“通达信Tendency GPT”于24 年6 月获得网信办备案；基于大模型语义解析的问小达V2.0 已经试上线；数据产品广泛采用大模型标注和智能图文采集系统；在App 端推出AI 阅读助手等产品，有望带动月活量持续提升。

盈利预测、估值与评级

根据公司年报， 我们预计2025-2027 年公司实现营收4.47/5.06/5.67 亿元，同比增长14.80%/13.40%/11.90%；预计归母净利润为3.38/3.74/4.12 亿元， 同比增长

11.22%/10.69%/10.00%，对应80.59/72.81/66.19 倍PE，维持“买入”评级。

风险提示

金融信创落地节奏不及预期；C 端业务开展不及预期；投资产品公允价值调减的风险。