事件：2026 年8 月20 日公司发布半年度经营业绩报告，2026 年上半年实现营业收入5.43 亿元，较上年同期（4.07 亿元）增长33.6%，实现归母净利润0.71 亿元，较上年同期（0.30 亿元）增长141.21%。

西格列他钠持续快速放量，产能瓶颈已消除：2026 年上半年，西格列他钠销售额较去年上半年保持翻倍以上增长，且八车间两条固体制剂生产线已于第二季度获得药品GMP 符合性检查告知书，为下半年产能提供有力支撑。

多个产品研发进度更新：报告期内，西达本胺联合信迪利单抗和贝伐珠单抗治疗≥ 2 线标准治疗失败的晚期微卫星稳定或错配修复功能完整（MSS/pMMR）型结直肠癌的Ⅲ期临床试验已完成全部患者入组，目前在治疗随访期；西达本胺联合CHOP 用于初治、具有滤泡辅助T 细胞表型外周T细胞淋巴瘤的Ⅲ期试验已启动入组。全球首个表观免疫偶联药物NW001 的临床试验申请已获受理。西奥罗尼联合特瑞普利单抗及白蛋白紫杉醇和吉西他滨一线治疗转移性胰腺导管腺癌患者Ⅲ期临床试验导入期阶段已按计划完成招募。CS231295(透脑Aurora B 抑制剂)的中国Ⅰ期临床顺利推进，已在胶质母细胞瘤患者中观察到疗效信号，并且美国Ⅰ期临床试验已完成首例入组。

投资建议：西格列他钠快速放量带来短期业绩确定性，西达本胺和多个FIC/BIC 管线打开未来成长空间。我们预计公司2026-2028 年实现营业收入12.64/17.34/25.61 亿元，归母净利润1.27/2.00/3.59 亿元。对应PE 分别为104.6/66.3/36.9 倍，维持“增持”评级。

风险提示：销售不及预期；研发不及预期；行业政策风险