投资要点

定增加速3D 视觉与空间感知核心技术研发，满足机器人多元场景与消费级向工业级拓展的三维扫描需求。公司2025 年度定增拟募集资金总额不超过9.8 亿元用于“机器人AI 视觉与空间感知技术研发平台项目”及“AI 视觉传感器与智能硬件制造基地建设项目”，项目分别拟使用募集资金8.58 亿元、1.22 亿元。“机器人AI视觉与空间感知技术研发平台项目”在公司“全栈式技术研发能力+全领域技术路线布局”的3D 视觉感知技术体系基础上，持续开展机器人视觉、AI 视觉及多模态感知、高精度三维扫描、精密制造及组装工艺等核心技术研发及攻关，为具身智能/人形机器人、三维数字化/数字孪生、传统行业/开发者等主要行业及客户提供产品及服务，进一步深化3D 视觉感知技术发展，巩固公司在全球3D视觉感知行业中的领先地位，提升核心竞争力和市场占有率。“AI视觉传感器与智能硬件制造基地建设项目”基于公司自主核心量产技术，扩大消费级应用设备及3D 视觉感知产品的量产能力和供给规模，有利于进一步推动3D 视觉感知技术在智能机器人、消费电子等领域的产业化应用和智能化升级，助力公司实现“机器人与AI 视觉产业中台”的发展定位，满足公司全球化业务发展需求。

人形机器人、三维扫描等下游应用快速增长，3D 视觉感知技术发展空间广阔。3D 视觉凭借为机器人提供精确深度信息，实现精准环境感知，赋予机器人强大的复杂场景适应力，降低光照等因素干扰，支持机器人自然交互以理解动作意图，并为机器学习提供数据，助力其做出更优决策等优势，将成为未来机器人的主流视觉方案。作为具身智能的代表之一，人形机器人发展正加速迈进产业化临界点，2025 年被业界普遍誉为人形机器人的“量产元年”。根据高工机器人产业研究所（GGII）于2025 年4 月发布的《2025 年人形机器人产业发展蓝皮书》显示，2025 年全球人形机器人市场销量有望达到1.24 万台，市场规模63.39 亿元；到2030 年全球人形机器人市场销量将接近34 万台，市场规模将超过640 亿元；到2035 年，全球人形机器人市场销量将超过500 万台，市场规模将超过4,000 亿元。另外，随着3D 感知技术日益成熟，三维扫描应用场景愈发广泛，除了工业、逆向工程、医学信息、艺术文博与数字文物典藏、3D 展示、3D 打印等场景，未来将有望加快渗透至数字孪生等新兴领域。根据Research And Markets 数据显示，2024年全球3D 扫描仪市场需求为49 亿美元，2030 年将增长至88 亿美元。在下游应用场景持续发展的驱动下，未来3D 视觉感知市场将不断增长，为项目顺利实施提供重要保障。

投资建议

我们预计公司2025/2026/2027 年分别实现收入10/15/21 亿元，归母净利润分别为1.4/3.0/5.1 亿元，维持“买入”评级。

风险提示

募集资金投资项目实施风险，3D 视觉感知技术迭代创新的风险，核心技术泄密的风险，核心技术人才流失的风险，行业风险，宏观环境风险。