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公司发布2025年 年度报告。2025年实现营业收入9.41 亿元，同比增长66.66%，归母净利润1.28 亿元，同比增长303.33%，扣非归母净利润0.71 亿元，同比增长163.16%。而2025Q4 实现营收2.27 亿元，同比增长6.16%，归母净利润0.20 亿元，同比增长864.91%，扣非归母净利润0.02 亿元，同比增长121.62%。

经营表现出色，盈利持续改善。收入端，25 年收入实现高速增长主要系三维扫描、线下支付场景及机器人业务收入增长所致，按照行业拆分，AIoT/生物识别/工业三维扫描分别实现5.12/3.90/0.26 亿元，同比+71.78%/+68.98%/-2.47%，按照产品拆分，3D 视觉传感器/消费级应用设备/工业级应用设备分别实现2.91/5.84/0.26 亿元，同比+36.79%/+97.29%/-2.05%， AIoT、生物识别以及消费级应用设备及3D 视觉传感器实现高速增长，主要源于机器人和三维扫描业务、支付宝“碰一下”设备销售收入增长所致。盈利端，2025 年公司毛利率和净利率分别为43.76%和13.57%，同比增加1.97 和24.72pct，净利率改善明显，主要源于费用率显著下降，销售/管理/研发/财务费用率实现7.35%/9.80%/21.53%/-0.49%，同比-5.66/-8.78/-14.67/+5.85pct。

3D 视觉领军者，机器人等多元业务快速放量。公司深耕3D 视觉感知技术研发，凭借出色的研发能力和稳定的量产能力，在行业已取得高度认可和深厚的客户积累。近几年，公司持续拓展包括机器人和3D 打印在内的新兴赛道，且取得重大突破。在机器人领域，公司围绕服务、人形、工业、农业及 ROS 教育等各类场景机器人，构建了涵盖单目/双目结构光、dToF、iToF、激光雷达等全技术路线的 3D 视觉感知产品矩阵。其中在人形机器人领域，公司产品已与智元机器人、北京“天工”、优必选、蚂蚁灵波、加速进化、灵心巧手、魔法原子、荣耀等多家客户进行适配落地，同时公司产品矩阵已融入英伟达 Isaac/Jetson、苹果 macOS、微软、AMD 等国际主流平台。

盈利预测：公司作为3D 视觉行业的优秀企业，随着机器人和3D 打印等行业的爆发，未来有望开拓更多的下游领域。考虑到未来下游领域的快速放量，我们预计盈利预测为2026-2028 年归母净利润2.88/3.98/ 4.83亿元，对应PE 为115/ 83/ 69 倍。给予2027 年盈利96 倍PE 估值，目标价为95.3 元，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：下游需求不及预期、盈利预测与估值判断不及预期。