公司发布2024 年三季报，盈利端逐季度环比减亏

2024 年前三季度，公司实现营业收入35.46 亿元，同比+24.05%，实现归母净利润-4.10 亿元，同比亏损幅度扩大；单季度看，公司2024Q3 实现营业收入15.19亿元，同比+30.80%，实现归母净利润-0.77 亿元，2024Q1、Q2 分别为-1.92、-1.42亿元，Q3 环比减亏。公司加速智能化转型，研发支出等快速增长，短期内影响公司利润，基于此，我们小幅下调公司2024-2026 年业绩预测，预计2024-2026年归母净利润-2.75/1.69/3.84 亿元（2024-2026 年原值0.09/1.85/4.07 亿元），对应EPS 分别为-2.29/1.40/3.20 元/股，2025-2026 年对应当前股价的PE 分别为58.5/25.7 倍，随公司技术产业化落地能力逐渐增强，盈利端逐季度环比减亏，随下游合作客户进一步开拓，业绩修复可期，维持“买入”评级。

盈利能力逐季度增强，费用控制成效显现业绩拐点可期

盈利能力方面，2024 年前三季度，公司毛利率/净利率分别为23.16%/-11.49%，同比-4.36pct/-6.58pct，其中公司2024Q1-Q3 单季度净利率分别为-21.57%、-12.52%、-4.81%，盈利能力逐季度增强。费用端，2024 年前三季度，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为7.46%/7.83%/22.31%/-0.96%，同比+2.15pct/-0.25pct/-2.43pct/+1.83pct，整体期间费用率同比变动+1.30pct，其中2024Q3 研发费用率同环比分别-7.54pct/-5.00pct，随研发成果进一步转化，公司业绩拐点可期。

新客户持续拓展，城市NOA 方案预计2025 年量产落地

公司深度布局汽车智能化，客户持续拓展。汽车电子方面，公司智驾、车身等方向产品获得吉利、Stellantis 等国内外主流整车厂客户新车型项目定点并逐步量产；域融合产品不断推出，中央计算平台产品首次量产并配套小鹏Mona M03；AR-HUD 产品新增配套某主流车型并开始量产。研发服务及解决方案方面，公司的软件系列产品新开拓了小米、奇瑞等客户，此外也获得海外研发服务的新订单，订单金额有所提升。此外公司顺应智驾产业发展，产品品类不断丰富，采用辉羲智能芯片的城市NOA 方案预计将于2025 年搭载某知名整车厂量产落地。

风险提示：下游需求不及预期、市场竞争激烈、产品研发进度不及预期。