事件：公司发布2025 年半年报，收入1.69 亿元，同比增长40.21%；归母净利润-2.30 亿元。

聚焦人工智能系统。公司的人机协同操作系统（CWOS），旨在打各类“数字人”运行的基础底座，该系统已升级为AI-Agent 平台，公司机器视觉领域的领先优势在该平台上得到充分体现，并深度赋能金融、制造及治理等多类应用场景。

探索安全智能体落地。公司以“东西湖”项目为代表的“设备部署+运营服务”类项目成功落地，标志着公司在AIGC 领域取得战略性突破，以“算力基建+安全模型+内容审核智能体”为特点，探索安全智能体的落地。

夯实国产算力底座。在鲲鹏昇腾开发者大会上，公司发布了从容大模型智用一体机，基于昇腾AI 基础软硬件平台，深度融合云从科技从容多模态大模型、DeepSeek 语言大模型与工具链，以及预置超200个行业模型实现大小模型结合。

投资建议：全球AI 产业和应用处于蓬勃发展态势，公司是AI 四小龙之一，在AI 行业拥有丰富积累。公司以CWOS 系统为核心，打造AI 应用落地的基石。预计2025-2027 年公司的EPS分别为-0.35\-0.27\-0.12 元，维持 “买入”评级。

风险提示：AI 落地不及预期；一体机销售不及预期；行业竞争加剧。