投资要点

事件：参股华力创科学，传感器产品可用于人形机器人

1）近日，华力创科学宣布完成数千万元A+轮融资，本轮融资由铂力特独家投资，持股比例为9.09%。华力创科学是一家专注于为各行各业提供高性能传感解决方案的高新技术企业，开发出了一系列光基六维力传感器，在人形机器人、医疗、工业生产等领域广泛应用。

2）公司于2025 年1 月24 日收到陕西证监局下达的行政监管措施决定书，但公司表示不会对公司的日常经营管理产生影响。

3D 打印2025 年有望迎来复苏，机器人+3C 领域应用加速成长

1）人形机器人：华力创科学本轮融资主要用于深耕高性能光学多模态感知技术，结合金属3D 打印技术在产品轻量化，特殊材料应用，量产成本等方面的诸多优势，为以人形机器人为代表的具身智能领域提供性能强大且性价比高的六维力传感解决方案，产品应用于人形机器人指关节、腕关节和踝关节。

2）消费电子：根据南极熊报道，Apple Watch 将采用由3D 打印技术生产的机构件。另一方面，Oppo 将于2 月发布OPPO Find N5 折叠屏手机，采用3D 打印钛合金铰链，这是继荣耀magic 系列折叠屏后又一明确采用3D 打印技术的3C 产品。

3D 打印下游航空航天快速渗透，民用场景不断拓宽，成长潜力充足

1）公司打印设备民品占比持续提升，布局大幅面设备提高行业壁垒。

2）公司打印服务受益于军工持续复苏，预研转批产贡献不竭业绩。

投资建议与盈利预测

考虑到公司历史交付集中在第四季度，2022-2023 年第四季度营收占比分别为43%、40%，预计2024 年第四季度业绩有所复苏。我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为13.3、17.6、24.2 亿元，同比增速分别为8%、33%、37%。归母净利润分别为1.6、2.5、3.3 亿元，同比增速分别为16%、56%、31%，PE 为86X、55X、42X，考虑到3D 打印行业成长性较高，且公司积极布局消费电子和人形机器人等增量赛道，故维持“增持”评级。

风险提示：航天航空需求不及预期；3D 打印竞争格局恶化：3D 打印技术快速迭代。