事件描述

公司发布2026 年半年报。公司2026 上半年营收4.4 亿元，同比+5.1%；归母1.4 亿元，同比+4.9%；扣非1.3 亿元，同比+3.9%。单季度看，公司2026Q2 营收2.2 亿元，同比+4.5%，环比+1.9%；归母0.7 亿元，同比+4.4%，环比+9.6%；扣非0.7 亿元，同比+0.7%，环比+4.6%。

事件评论

收入结构层面，分板块看，公司2026 上半年检测服务收入4.21 亿元，占比95.4%，同比+5.9%，为收入核心；技术研究与技术咨询及计量认证服务收入0.12 亿元，占比2.8%，同比-15.8%；其他业务收入0.08 亿元，占比1.8%，同比+4.9%。检测服务收入稳健增长，主要系公司加大高压、超高压行业市场渗透，扩大中压、低压及新能源市场业务拓展，并加强计量、技术、认证市场份额所致。

毛利率层面，公司2026 上半年综合毛利率54.72%，同比-1.24pct；2026Q2 单季度毛利率52.54%，同比-1.19pct，环比-4.39pct。分板块看，检测服务毛利率55.85%，同比-1.44pct；技术研究与技术咨询及计量认证服务毛利率51.63%，同比-13.13pct；其他业务毛利率-0.54%。综合毛利率同比小幅下滑，主要系营业成本同比+8.0%高于收入增速+5.1%，成本增加主要为本期开展关键动力设备深度维保、试验室硬件系统性升级改造的阶段性集中投入所致。

费用率层面，公司2026 上半年四项费用率18.20%，同比-2.24pct，其中销售费率1.62%，同比-0.24pct；管理费率9.10%，同比-1.47pct；研发费率8.84%，同比+0.23pct；财务费率-1.36%，同比-0.75pct。销售、管理费用率下降主要系本年度成本管控成果显著；财务费用为净收益且同比增加，主要系将存款存入流动性更高的一年期定期存款产品、利息收入增加；研发费用率提升主要系重点领域提前布局、持续加大项目研发投入。

其他重点财务指标：2026Q2 末存货0.73 亿元，同比+24.2%；合同负债4.17 亿元，同比+27.0%，预收检测款项增长印证在手订单趋势向好。2026 上半年经营净现金流3.08亿元，同比+6.3%，主要系业务扩展及市场占有率增加、客户来款增加，其中2026Q2 单季2.00 亿元，同比+26.8%，环比+85.9%。

公司经营层面，检测主业持续稳健，公司加大高压、超高压行业市场渗透，扩大中压、低压及新能源市场业务拓展，加强计量、技术、认证市场份额，报告期内新设厦门子企业拓展区域布局。

展望后续，“十五五”新型电网建设投资提速与特高压、新能源设备放量有望带动检测业务需求持续增长，公司在高压、超高压检测领域的领先地位及计量、认证、技术咨询等多元服务能力有望持续兑现。我们预计公司2026 年归母净利润约2.78 亿元，对应PE 约20 倍。维持“买入”评级。

风险提示

1、国内电网建设速度不及预期；2、新产品新技术应用不及预期；3、市场竞争加剧的风险；4、核心技术人员流失及人才培养不足风险；5、检测质量事故或数据安全风险。