事件描述

公司发布2024 年三季报：报告期内，公司实现营业收入5.35 亿元，同比增长13.14%；实现归母净利润0.60 亿元，同比下降11.65%；实现扣非归母净利润0.22 亿元，同比下降26.96%。业绩符合此前预期。

事件点评

Q3 单季度营收大幅增长，扣非净利润大幅扭亏，自研核心技术平台价值持续兑现，高分辨率、高端数字示波器销售收入增幅亮眼。2024Q3 单季度，公司实现营业收入2.28 亿元，同比增长40.80%，环比增长45.85%；归母净利润0.52 亿元，同比增长138.42%，环比增加0.51 亿元；扣非归母净利润0.40 亿元，同比增长482.30%，环比由亏转盈增加0.52 亿元。Q3 业绩大幅增长，主要贡献来源于：（1）搭载公司自研核心技术平台数字示波器产品的销售占比为89.00%，同比提升13.50pct，对公司营业收入增长起到重要支撑作用；（2）DHO 系列高分辨率数字示波器（垂直分辨率12bit）销售收入同比增长71.21%；（3）高端数字示波器产品（带宽≥2GHz）销售收入占整体数字示波器销售收入的41.83%（+18.45pct），销售收入+144.93%；（4）解决方案的销售收入为3056.45 万元，对整体经营业绩的提升起到重要拉动作用。

Q3 公司毛利率达到60.84%（+2.59pct），创下上市以来新高，主要受益于产品组合持续优化，高端及自研核心技术平台对数字示波器的毛利率拉动显著。报告期内，公司毛利率为58.44%，同比提升1.93pct，创下上市以来新高。Q3 单季度，公司毛利率达到60.84%，同比提升2.59pct，环比提升2.38pct，其中数字示波器产品的毛利率为61.28%，同比提升1.12pct，环比提升3.19pct。

Q3 期间费用率显著下降，公司整体运营效率得到提升。研发投入持续加大，推行高端电子测量测试仪器发展战略，国产替代逻辑有望持续兑现。

报告期内，公司净利率同比下降3.15pct 至11.24%，主要受管理费用与研发投入增加、汇兑损失增加拖累所致，期间费用率同比提升7.93pct 至57.47%，其中，销售费用率13.94%（-3.27pct），管理费用率14.12%（+3.91pct），财务费用率1.60%（+1.71pct），研发费用率27.80%（+5.57pct），主要系2024年以来，公司在西安和上海建设研发中心，加大技术研发投入，加速产品开发进度，对公司未来的业绩有望产生积极影响。Q3 单季度，公司费用率边际改善显著，研发、销售、管理费用合计同比下降4.06pct，拉动Q3 净利率同比提升6.18pct 至19.79%，环比提升16.24pct。

投资建议

2024Q3 公司业绩拐点已现，自研核心技术平台及高端产品线延续亮眼表现，显现出可持续的增长动能，对公司营收增长及盈利能力提升起到重要支撑作用。截至2024Q3 末，公司合同负债为0.38 亿元，同比增长22.58%，反映出公司在手订单充足，且获取订单的能力持续加强。基于以上，我们上调公司盈利预测，预计公司2024-2026 年归母净利润分别为1.0 亿元、1.5 亿元、1.9 亿元，同比分别增长-4.3%、40.1%、31.2%，EPS分别为0.5 元、0.8 元、1.0 元，按照10 月31 日收盘价43.53 元，PE 分别为82、58、45 倍，维持“增持-A”的投资评级。

风险提示

下游行业需求放缓的风险；高端产品推出或销售不及预期风险；核心技术人员流失风险；境外经营风险等。