行业近况

近期美国关税风波再起，我们认为美国作为我国科学仪器主要进口国，此次风波下美国科学仪器进口风险加大，国产科学仪器公司有望受益国产化率的加速提升。

评论

美国为我国科学仪器主要进口国。根据海关总署，2024 年1）分析仪器：

进口额80.1 亿美元，其中美国为最大进口国，进口额18.8 亿美元、占比23.4%；而总出口额仅33 亿美元，其中美国为5 亿美元。2）电测仪器：

进口额36.4 亿美元，其中美国为第二大进口国，进口额5.9 亿美元、占比16.3%；而总出口额为25 亿美元、其中美国为3 亿美元。从保有量来看，根据国家科技基础条件平台中心统计，截至2023 年底，我国高校拥有的大型科研仪器中美国占比达到35.4%。

美国仪器公司规模领先。根据全球科学仪器公司2023 年收入的排名，前15 名公司中，美国企业占比2/3，销售金额占比77%，前五名中4 家为美国企业。

国产替代空间广阔。根据我们对中国政府采购网、化工仪器网等招标数据的统计，2024 年分析仪器国产化率仅15.2%，通用电测仪器国产化率为37.7%，均对外依赖度较高、有较大国产化提升空间。近年来，部分国产仪器公司在关键产品线上不断突破，开始具备与进口品牌竞争的实力。

政策不断加码国产化。去年12 月，财政部《关于政府采购领域本国产品标准及实施政策有关事项的通知（征求意见稿）》中提到，供应商提供的符合本国产品标准的产品成本之和占该供应商提供产品的成本总和80%以上的，对该供应商提供的产品整体给予20%的价格扣除，用扣除后的价格参与评审。

估值与建议

产业链相关标的包含：1）分析仪器：聚光科技、莱伯泰科、皖仪科技、禾信仪器（均未覆盖）等；2）电测仪器：普源精电（电子&机械）、鼎阳科技、优利德（未覆盖）等。

风险

技术研发不及预期；高端零部件采购风险；国产化进程不及预期。