本报告导读：

我国医疗器械产业供应链优势突出，海外市场有望保持快速增长。脑机接口来到关键转折期，有望迎来需求释放。AI 医疗应用端逐步走向落地，有望重塑健康市场。

关注器械出海、脑机接口、AI医疗的投资机遇。

投资要点：

投资建议：维 持“增持”评级。1）器械出海方向，推荐标的：联影医疗、南微医学、微电生理、归创通桥、鱼跃医疗、新产业；建议关注：精锋医疗、微创机器人、春立医疗。2）脑机接口方向，推荐标的：乐普医疗、伟思医疗；建议关注：美好医疗、翔宇医疗、麦澜德、心玮医疗、爱朋医疗、诚益通、创新医疗、博拓生物。3）AI+器械方向，推荐标的：鱼跃医疗、华大智造、金域医学、联影医疗；建议关注：迪安诊断。

器械出海：国产医疗器械供应链优势突出，出口有望保持快速增长。

2025 年前三季度，联影医疗海外业务收入同比增长41.97%，已成为公司营收的重要增量来源，凭借领先的产品性能、完善的供应链体系与本地化服务能力，不断扩大在重点区域的市场份额。截至2025年12 月，微创机器人集团旗下图迈全球累计订单量突破160+台，腔镜、骨科、血管介入核心产品综合订单量累计突破230 台。2025年，精锋医疗在全球多个关键市场实现了从市场准入、商业落地到技术引领的全链条突破，海外订单爆发式增长。

脑机接口：脑机接口市场来到关键转折期，有望迎来需求释放。我国“十五五”规划建议明确提出“前瞻布局未来产业”，推动脑机接口等成为新的经济增长点。2025 年12 月，马斯克宣布旗下Neuralink将于2026 年开始对脑机接口设备进行“大规模生产”，并转向“更加精简和几乎完全自动化的外科手术流程”。2026 年1 月，中国脑机接口企业强脑科技宣布完成约20 亿元新一轮融资，创下该领域除马斯克旗下Neuralink 外的全球第二大单笔融资纪录，募集资金将用于全力加速脑机接口核心技术研发、极限工程突破、产品规模化和量产落地。

AI+器械：AI 医疗应用端逐步走向落地，有望重塑健康市场。2025年6 月，蚂蚁推出AI 健康管家AQ，并于2025 年12 月正式升级为“蚂蚁阿福”，到2026 年1 月“蚂蚁阿福”App 月活用户已超3000万，用户单日提问量超1000 万，其中55%用户来自三线及以下城市。2026 年1 月，Tempus AI 公布2025 年初步业绩，总收入约12.7亿美元(同比+83%)，业绩表现超年初预期。2026 年1 月，OpenAI 宣布收购医疗科技初创公司Torch，布局医疗保健板块，谷歌亦推出新一代开源医疗AI 模型MedGemma1.5，并发布了开源医疗语音转文本模型MedASR。

风险提示。研发不及预期，产品销售不及预期，产品价格波动风险，地缘政治风险等。