2026H1 业绩稳中有进，全球化布局多点突破，维持“买入”评级公司2026H1 实现营收2.75 亿元（+23.02%，同比，下同），归母净利润4009 万元（+22.70%）。2026Q2 实现营收1.49 亿元（+24.80%），归母净利润1100 万元（-25.66%）。2026H1 公司销售费用率29.55%（+1.43pct），管理费用率7.24%（-2.03pct），研发费用率13.31%（-0.40pct）。毛利率55.77%（-4.33pct），净利率14.56%（-0.04pct）。考虑到集采接续暂未启动以及市场推广投入扩大，我们下调公司2026-2027 年并新增2028 年盈利预测，预计公司2026-2028 年归母净利润为0.65/0.85/1.16 亿元（原值1.19/1.62 亿元），对应EPS 分别为0.14/0.18/0.25 元/股，当前股价对应PE 为131.8/100.5/73.5 倍，考虑到公司海外布局领先，产品矩阵竞争力强，盈利能力有望持续提升，维持“买入”评级。

创新产品获批上市加速，在研队列储备丰富

EasyEcho 一次性使用心脏超声成像导管于一季度正式获批上市，该产品于2025年4 月入选国家创新医疗器械绿色通道，是国内首款小管径、集定位与三维超声建模功能于一体的国产心腔内超声导管。截至2026H1，公司累计9 项产品进入国家创新医疗器械特别审批程序，彰显了公司持续创新的能力。肾动脉射频消融系统及导管处于临床试验阶段，有望开拓高血压介入治疗新蓝海。

国内临床规模化应用加速，海外商业版图持续扩张国内：2026H1 国内收入1.67 亿元（+7.93%），截至2026H1，公司在国内市场的三维电生理手术领域中手术量累计完成超10 万例，覆盖医院1100 余家，产品渗透率稳步提升。公司FireMagic TrueForce 一次性使用压力监测磁定位射频消融导管临床认可度持续提升，成功落地国内多家核心临床中心，2026H1 完成手术量同比增长超45%。境外：2026H1 境外收入1.09 亿元（+56.52%），公司产品矩阵的全球化布局成果丰硕，标测领域，高密度标测导管获得欧盟认证后，销售稳步攀升；磁导航系列（盐水灌注射频消融导管及星形标测导管）同步完成欧洲商业化首发；消融领域，冷冻消融系列赢得欧洲术者高度认可。战略伙伴商阳医疗的脉冲消融产品已在阿联酋、格鲁吉亚等国家实现首批商业化应用。

风险提示：研发进度不及预期、汇率波动、市场竞争加剧等风险。