事件：

颀中科技发布20 24年第三季度报告。公司 2024年前三季度实现营业收入14.35 亿元，同比+25.11%；归母净利润2.28 亿元，同比-6.76%；扣非归母净利润2.20 亿元，同比+2.00%。

点评：

公司利润短期承压，研发投入规模增大彰显信心。公司2024Q3 实现营业收入5.01 亿元，同比增长9.39%，归母净利润0.66 亿元，同比降低45.92%。利润下降主要系公司设备折旧、股权激励及人工等成本费用增加所致。公司前三季度研发投入1.10 亿元，同比增长45.84%，持续增大的研发投入彰显公司对于新技术未来发展的信心。

Q4 展望总体谨慎，不同下游表现不一。展望Q4，从总体环境来讲，全球经济复苏缓慢，前景待进一步观察。小尺寸Q4 急单需求增量显著，稳中略升；大尺寸Q4 受惠控产控销与以旧换新等政策影响，预计有库存回补需求；AMOLED 渗透率持续增加，但受整体大环境影响,增幅不如预期；对于非显示芯片市场，Cu bump for PMIC 市场，Q3 创新高，Q4 预估略降；DPS for RF 前端芯片，消费市场未持续畅旺，Q3 需求相对Q2 有所回落，公司将争取扩展新客户为Q4 量产助益。

AMOLED 产品渗透率不断提升，公司收入有望再创新高。显示面板领域，2024 年上半年全球市场AMOLED 智能手机面板出货量约4.2 亿片，较去年同期增长50.1%，AMOLED 产品在智能手机、平板等领域的渗透率不断拉升。公司营收有望在显示面板领域再创新高。

积极探索技术迁移路径，持续扩张业务版图。公司将凸块技术延伸至非显示类芯片封测领域，实现了从凸块制造到后段封装的全制程扇入型晶圆级芯片尺寸封装（Fan-in WLCSP）技术，并已成功导入客户实现量产。

盈利预测与投资建议：我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为19.7/22.7/25.9 亿元，归母净利润分别为3.5/3.7/4.1 亿元，对应PE 分别为43x/40x/37x。首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：竞争加剧；面板景气度转弱风险；盈利预测不及预期。