事件：发布控股股 东、实际控制人的部分一致行动人减持股份公告。控股股东、实际控制人的部分一致行动人沈刚、袁洋等拟通过集中竞价方式减持合计不超过159.5 万股，拟减持股份占公司总股本比例不超过1%。

点评：25 年全年业绩扭亏为盈。公司全年实现营业收入8.69 亿元，同比+72.2%；实现归母净利润0.13 亿元，较24 年同期亏损1.75 亿元实现扭亏。公司营收大幅增长主要系新能源汽车、储能市场景气度迎来集中回暖，带动锂电池电解液添加剂需求稳步增长，公司核心产品VC 和FEC销量大幅增加，25 年公司实现VC、FEC 出货量分别为1.25 万吨和0.80万吨，同比分别增长54.8%和127.1%。公司归母净利润实现扭亏，主要由于公司转让华盛南园敦行部分股权确认了约0.7 亿元的投资收益。

供需格局改善，电解液添加剂价格触底反弹。受益于动力电池、储能需求显著改善，叠加电解液添加剂落后产能出清，市场供需格局在25Q4 迎来反转，电解液添加剂价格触底反弹。据百川盈孚数据，VC 价格从25年8 月的4.6 万元/吨开始一路上涨，在25 年12 月一度触达17.5 万元/吨，目前依然维持在14.9 万元/吨的价格高位。添加剂价格的大幅回暖在25Q4 为公司带来了较大的利润弹性。Q4 单季实现毛利率30.3%，环比+33pct，实现归母净利润1.16 亿元，为23Q3 以来首次实现单季度归母净利润层面盈利。

布局新型添加剂、负极材料和前沿锂电材料，培育长期增长点。新型添加剂方面，公司“新建年产500 吨LiDFOB、2000 吨MMDS 项目”已进入试生产和客户评价阶段。负极材料方面，公司通过子公司华盛联赢与武汉大学联手成功开发了硅碳负极材料，“年产20 万吨低能耗高性能锂电池负极材料项目”已进入试生产及客户评价阶段。前沿锂电材料方面，公司已在硫化锂制备技术上取得突破，并建成年产2 吨硫化锂中试线。

盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028 年营业收入为29/33/38 亿元，归母净利润为9.9/11.6/12.3 亿元，对应PE 为21.7/18.5/17.6 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：储能电池出货量不及预期；行业竞争加剧；业绩预测和估值不及预期。