华熙生物披露全新特定序列PDRN 专利技术。公司《特定序列核酸分子及其作为PDRN 的应用》的发明专利正式对外公布，全专利产品的核心成果为全新特定序列PDRN，其序列具有明确确定性，生物活性、分子量及产品质量均稳定可控。本次专利产品系利用合成生物学方法在全球范围内首次获得与人体基因组100%相似的PDRN 精准序列库，可实现分子量与产品质量的精准把控。该成果基于纯合成生物技术开发，相较于此前布局的动物提取、微生物发酵来源PDRN，实现三大关键突破：一是与人体基因组GC 含量相似度达100%；二是无需依赖动物提取，原料来源更稳定；三是序列可控且纯度显著提升。

公司Q3 继续保持利润增长态势，经营质量进一步提升。25Q1-3 收入31.63 亿/-18.36%，归母净利2.52 亿/-30.29%，扣非归母净利1.85 亿/-43.2%。25Q3收入9.03 亿/-15.16%，归母净利0.32 亿/+55.63%，扣非归母净利0.12 亿/+10.51%，净利润继Q2 实现盈利拐点后保持增长态势。25Q3 毛利率69.91%/-2.47pct。25Q3 销售费率34.26%/-8.27pct，创近五年来新低，主系品牌沟通模式与渠道结构优化；管理费率15.94%/-0.65pct；研发费率14.41%/+3.83pct，主系原料与医疗终端业务投入加码。25Q3 归母净利率3.49%/+1.59pct，主系皮肤科学创新转化业务渠道及推广宣传费同比下降；扣非归母净利率1.3%/+0.3pct。

投资建议：当前组织变革调整已有一定进展，营收降速收窄、盈利迎改善拐点，当前进入可观测变革成效节点。关注变革成效落地、医美新品放量情况及护肤品调整拐点。

风险提示：产品获批进度不及预期；产品销售不及预期风险；行业政策风险；引用第三方数据可信度及滞后风险。