坚持“平台+生态”发展战略，维持“买入”评级考虑政务销售合同的签约节奏滞后，经销商受下游需求影响较大等综合因素，我们下调公司2024-2026 年归母净利润预测为-0.19、0.80、1.08 亿元（原预测为0.43、1.08、1.43 亿元），EPS 为-0.17、0.70、0.94 元/股，当前股价对应2025-2026 年PE 为20.6、15.3 倍，考虑公司AI 战略成效逐渐显现，维持“买入”评级。

业绩短期承压，降本增效效果有望逐渐体现

2024 年上半年公司实现营业收入4.02 亿元，同比下滑16.01%；实现归母净利润-6842.48 万元，同比下滑433.78%。其中，Q2 单季度实现营业收入2.20 亿元，同比下滑30.41%；实现归母净利润-3744.41 万元，同比下滑161.25%。收入下滑主要是由于政务销售合同的签约节奏滞后，合同签约金额同比略有下降，合同交付内容同比增多导致交付周期变长，经销商受下游需求影响较大等综合因素的影响。公司销售毛利率为73.17%，同比下降4.06 个百分点，主要是项目交付周期变长导致项目交付人员成本未进入损益所致。同时，公司增强内部管理，推行降本增效专项，销售费用、管理费用、研发费用分别同比增长1.90%、15.25%、0.23%。

此外，二季度末存货为3974.71 万元，较2023 年末增长55.29%，主要是未验收项目交付成本尚未结转成本所致。

海外战略升级，取得重点突破

公司的海外经营业务战略升级，聚焦香港信创市场、扩大海外生态市场、精耕中东政务市场并寻求两非机会市场，海外业务同比增长 145%。公司在中东、两非地区，深度参与多国国家部委电子政务平台建设，建设成果获得客户一致好评。

同时，凭借自身产品和方案的专业能力，赢得了国家海外援建的认可，并获得了国家海外援建软件总集资质。

风险提示：市场竞争加剧；新产品推广不及预期。