坚持“平台+生态”发展战略，维持“买入”评级考虑下游需求放缓及项目周期变长，我们下调公司2025-2026 年归母净利润预测为-0.97、-0.23 亿元（原预测为0.80、1.08 亿元），新增2027 年预测为0.21 亿元，EPS 为-0.84、-0.20、0.18 元/股，当前股价对应2027 年PE 为148.6 倍，考虑公司AI 战略成效逐渐显现，维持“买入”评级。

业绩短期承压，看好长期发展

（1）2024 年全年公司实现营业收入8.47 亿元，同比下滑18.97%；实现归母净利润-2.36 亿元，亏损幅度同比扩大。公司营业收入下降主要由于央国企客户签约占比上升，相应的项目规模更大，需求更为复杂，导致交付周期和验收确认收入的周期变长，同时，政务业务及经销业务因受下游需求放缓等综合因素影响，导致相应的业务收入下降。由于直销项目实施交付效率有待提升，经销业务收入占比下降，导致公司整体毛利率从2023 年的68.44%下降至64.22%。另外，按照公司的会计政策，针对应收账款计提的信用减值损失和针对联营公司计提的资产减值损失同比增加。综合上述影响，公司亏损幅度同比扩大。

（2）2025Q1 公司实现营业收入1.05 亿元，同比下滑42.4%；实现归母净利润-6698.14 万元，亏损同比扩大。

推出新一代 AI 智能体产品线CoMi，积极拥抱AI Agent 大时代2025 年公司推出新一代 AI 智能体产品线CoMi，整合主流 AI 大模型（如DeepSeek，通义千问等）和自研协同运营垂直领域模型，从单一流程工具升级为多任务 AI Agent，实现能力跃迁；开放定制能力，伙伴和客户可基于行业经验创建专属 Agent（如医疗合规助手），形成应用场景丰富的智能体生态，可独立运行，或嵌入公司的一体化平台软件及其他系统，支持多个智能体协作模式。

风险提示：市场竞争加剧；新产品推广不及预期。