坚持“平台+生态”发展战略，维持“买入”评级

2025 协同管理论坛及用户大会召开在即，公司将发布AI-COP 智能协同运营平台，同时发布新一代CoMi 产品家族2.0 产品。协同管理作为AI Agent 落地最重要的场景之一，我们看好公司的发展前景。维持公司2025-2027 年归母净利润预测为-0.97、-0.23 亿元、0.21 亿元，营业收入预测为9.26、10.41、11.75 亿元，当前股价对应2025-2027 年PS 为4.2、3.7、3.3 倍，维持“买入”评级。

发布2025 年限制性股票激励计划（草案），绑定核心高管及技术骨干

公司发布2025 年限制性股票激励计划（草案），拟授予的限制性股票数量330.00万股，约占公司股本总额的2.86%，其中首次授予占比80%，预留部分占比20%；首次授予价格为22.06 元/股，预留部分的授予价格不低于22.06 元/股。首次授予的激励对象总人数为278 人，约占公司员工总人数2,366 人（截至2025 年6 月30 日）的11.75%。激励计划的发布有利于绑定管理人员和核心技术骨干，有利于公司长远发展。

以AI 合同额作为考核目标之一，彰显ALL IN AI 战略决心

公司以AI 合同额/毛利增速为业绩考核目标：2025 年公司AI 产品关联合同金额触发值/中间值/目标值分别为6000/8500/10000 万元或以2024 为基数的毛利额增速触发值/中间值/目标值分别为5%/7%/9%；2026 年公司AI 产品关联合同金额触发值/中间值/目标值分别为6900/10455/13000 万元或以2024 为基数的毛利额增速触发值/中间值/目标值分别为12%/14%/16%；2027 年公司AI 产品关联合同金额触发值/中间值/目标值分别为7935/12860/16900 万元或以2024 为基数的毛利额增速触发值/中间值/目标值分别为20%/22%/24%。公司以AI 合同额及毛利增速作为考核目标，彰显对ALL IN AI 战略决心及业务稳健增长的信心。

风险提示：市场竞争加剧；新产品推广不及预期。