金山办公:融合ChatGPT 后价值的空前重估

金山的定位将发生质变。软件产品与业务融合,WPS 等产品不仅仅是软件产品,而成为了价值工具、生产力工具。ChatGPT 在内容生产领域具备天然的结合点,无论是在Word、Excel、PPT,还是在会议系统或者团队协作上,ChatGPT可以显著提升用户的工作效率,数量级的提升生产力水平。融合ChatGPT 后的WPS 等系列产品,价值定位将发生质变,从软件产品向价值工具、生产力工具转变,开启一个新时代。

金山的价值将显著重估,具体表现在业绩与估值两个层面。1)业务层面: 基于“收入 = 用户数 x 付费率 x ARPU 值 ”框架,我们来分析金山的价值重估,融合ChatGPT 后的WPS 等系列产品,价值定位将发生质变,从软件产品向价值工具、生产力工具转变,开启一个新时代,有望激活广阔市场:用户数:便捷化的使用有望显著降低用户使用产品的门槛,比如excel,不需要再写公式,这有望显著扩大用户总群体;付费率:ChatGPT 有望显著提升工作效率,带来倍数级的生产力提升,各用户带来效率上质的飞跃,从而驱动更多用户参与付费;ARPU 值:作为额外的价值点显著提升ARPU 值。2)估值层面:ChatGPT 有望突破公司业务天花板,加速公司在各类市场的拓展速度,从而带来业绩加速释放,甚至于商业模式的进一步升级,从而驱动公司估值体系空前重塑。

OA、ChatGPT 有望带来范式革命,驱动体系化的产品重构与模式变革

ChatGPT 有望带来OA 软件的范式革命,驱动体系化的产品重构与模式变革。传统OA 录入、跟踪和输出的交互模式下,员工流程费心费时费力,企业在精细管理、广域协同、高效运转、简化运行之间的往往有不可调和的矛盾。因此,从OA 行业发展历程来看,技术进步无一例外的对OA 行业带来了显著的变化与机遇。在ChatGPT 模式下,OA 这种如此高频使用的产品,如此复杂使用机理下,有望成为最优先、最深度被重构的产品之一。随着ChatGPT 不断普及渗透,OA 行业有望迎来一轮重大升级与重构,进入智能新纪元。龙头公司泛微、致远已在相关领域前瞻深度布局,有望充分受益。

投资建议:我们认为,无论是在协作办公领域,还是在内容生产领域,ChatGPT 在办公软件具备天然的结合点,ChatGPT 有望显著提升用户的工作效率,数量级的提升生产力水平,驱动相关公司价值定位将发生质变。重点推荐金山办公、致远互联, 建议关注泛微网络。

风险提示:ChatGPT 技术成熟节奏低于预期,产品融合节奏低预期,行业竞争加剧。