观点聚焦

投资建议

本文定义AI Answer 为结合LLM和IR技术的智能信息互动应用，信息源可为闭源知识库、行业图谱、或是互联网开放信息。以C端检索范式演进为鉴，我们认为通用智能模型在企业端或将率先以AI Answer模式落地，AI赋能内部知识库重建、构建流量入口，有望带来诸多价值增量。

理由

以C端搜索引擎范式演进为鉴，我们认为B端AI Answer能够带来多元价值增量：1）数据价值挖掘：企业端自动生成数据洞察与前瞻性的预测分析；用户端自动分配数据访问权限，并推荐个性化的检索路径与知识生成。2）知识资产沉淀：自动生成信息分类标签，降低人工归档成本。同时用户行为可作为人类反馈，训练AI Answer在生成内容上进一步对齐应用领域的需求和偏好。3）搜索效率提升：自动剔除重复或冗余的信息，整合高质量知识资产。主动提供建议和关联资料，促进信息获取的及时性。

供给端技术平权叠加需求端实现内外双向赋能，我们认为AI Answer有望成为B端应用中先行落地场景。数据层面，AI Answer在搜索过程中融入垂域要素，更好的理解用户意图并产生更准确的搜索结果；模型层面，技术平权背景下可以通过使用开源模型也可在垂域细分领域达到较优效果。同时在企业需求端，AI Answer助力企业知识图谱重构，实现后端流程运维及前端业务交互的内外双向赋能。

AI Answer = LangChain + 大模型 + 向量数据库。LangChain框架通过各种模块化组件提供了全方位全流程的通用开发服务，可被用于整合和管理大模型的输出。智谱ChatGLM等大模型带来大模型普惠，助力B端部署AIAnswer。向量数据库帮助拓展LLM的时空边界，赋能企业打造基于专属知识库的AI Answer应用。

企业内部知识库有望重构，管理软件领域OA有望先行落地AI Answer。我们观察到第四范式、星环科技、云知声等公司已推出企业知识管理平台产品，帮助客户重构企业知识库；钉钉、WPS、印象笔记等产品助力个人和中小组织实现知识梳理。在管理软件领域，我们认为泛微、致远等OA厂商有望先行实现AI Answer和管理流程结合，落地智能协同应用。

盈利预测与估值

维持我们覆盖的公司评级、盈利预测和目标价不变。我们看好AI Answer在企业端落地机遇，建议关注科大讯飞、泛微网络、致远互联、用友网络、卫宁健康、新致软件（未覆盖）、创新奇智，以及未上市公司云知声、中科闻歌、蓝凌软件、印象笔记的商业模式创新和落地节奏。

风险

技术迭代不及预期；国内应用落地不及预期；行业竞争加剧。