事件：致远互联发布2023 年半年度报告。2023 年上半年，公司实现营业收入4.79 亿元，同比增长13.14%；实现归母净利润0.21 亿元，同比下降38.81%，实现扣非净利润0.18 亿元，同比下降40.63%。

点评：

成本端增长致使业绩承压。2023 年上半年，公司实现营业收入4.79 亿元，同比增长13.14%；实现归母净利润0.21 亿元，同比下降38.81%。

净利润的下降主要因销售费用、研发费用增长所致。公司销售费用、管理费用、研发费用分别同比增长34.07%、12.85%、21.01%，费用率分别同比增加7.02pct、-0.02pct、1.59pct，其中销售费用增长主要系人员费用、市场及差旅费用增长所致。

百万以上合同收入稳健增长，加强行业信创布局。报告期内，公司加强客户价值经营，签约金额达百万以上合同客户贡献收入10,544.77 万元，同比增长21.26%；公司持续推动行业信创布局，着力加强“一体化平台底座”和“行业/领域协同解决方案”的价值持续提升，覆盖金融、教育及医疗等重点行业，上半年行业信创合同金额6,696.74 万元，同比增长98.18%；推动云转型战略，取得云收入6,096.18 万元，同比增长47.06%。

基于平台能力，从OA 到COP，进一步拓展协同运营商业边界，直销收入中OA（协同办公）收入为8,078.35 万元，同比增长14.39%，非OA（协同业务和协同运营）收入为24,376.18 万元，同比增长11.68%。

投入研发AICOP，拓展市场空间。2023 年7 月公司发布向不特定对象发行可转债预案，拟募资7.04 亿元，其中3.88 亿元用于AICOP 研发及产品化项目，基于大语言模型、模型微调、提示词工程和矢量数据库等先进的人工智能技术实现协同运营平台（COP）的智能化服务升级和应用创新。利用新一代AI 技术加强公司平台及产品的智能化服务能力，公司有望实现产品价值升级，抢占协同管理市场结构性的增长机会。

投资建议：预计公司2023-2025 年营业收入分别为12.63、16.39、21.30亿元，归母净利润分别为1.13、1.88、2.74 亿元，EPS 分别为1.47、2.44、3.54 元/股。维持“买入”评级。

风险提示：信创落地不及预期；技术研发不及预期；市场竞争加剧。